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骨科龍頭，去年凈利潤預減超53%！

日期:2025-01-27

1月25日，春立醫(yī)療發(fā)布2024年度業(yè)績預告，報告期內(nèi)，預計實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤為1.08億元至1.28億元，同比預減1.5億元至1.7億元，預計同比下滑53.99%至61.19%，業(yè)績下滑主要是受集采政策持續(xù)深化的影響。

春立醫(yī)療是國內(nèi)領先的骨科醫(yī)療器械廠商，主要產(chǎn)品為骨科醫(yī)療器械及組織修復系列產(chǎn)品，包括脊柱類、創(chuàng)傷類、關節(jié)類、運動醫(yī)學類、骨科材料植入物、手術器械產(chǎn)品及富血小板血漿制備用套裝和封閉創(chuàng)傷負壓引流套裝等。2018年、2019年及2020年，春立醫(yī)療營收分別為4.98億元、8.55億元、9.38億元；歸母凈利潤分別為1.06億元、2.37億元、2.83億元，業(yè)績呈現(xiàn)逐年上升。

但隨著高值耗材國家集中帶量采購的開啟，春立醫(yī)療業(yè)績承壓，集采影響至今尚未消化。

2021年9月，主要針對髖關節(jié)、膝關節(jié)國家組織的高值醫(yī)用耗材集中帶量采購正式啟動，中選髖關節(jié)終端價格平均降幅80%，膝關節(jié)終端價格平均降幅84%。春立醫(yī)療膝關節(jié)產(chǎn)品系統(tǒng)因報價較高未能中標，3個髖關節(jié)系列產(chǎn)品以相對較高價格中標，但相比集采前的掛網(wǎng)價降幅較大。脊柱領域，在2023年國家組織的骨科脊柱類耗材集中帶量采購中，春立醫(yī)療的8個產(chǎn)品系統(tǒng)類別全部中標，已在各省落地執(zhí)行。運動醫(yī)學領域，國家組織的人工晶體類及運動醫(yī)學類耗材集中帶量采購于2023年11月在天津開標，春立醫(yī)療的運動醫(yī)學產(chǎn)品全線中標，需求總量占比提升。

春立醫(yī)療的關節(jié)假體產(chǎn)品為其最核心產(chǎn)品，也是受集采影響最大的業(yè)務之一。此前春立醫(yī)療曾表示，人工關節(jié)集采不會對其業(yè)績產(chǎn)生重大不利影響，并有希望通過以價換量實現(xiàn)業(yè)績增長。但從其近幾年業(yè)績來看，顯然低估了集采帶來的影響，短期內(nèi)業(yè)績持續(xù)承壓。

2021年、2022年、2023年，春立醫(yī)療營收分別為11.08億元、12.02億元、12.09億元，緩慢增長；但隨著核心產(chǎn)品的降價，凈利潤逐年下滑，分別為3.22億元、3.08億元、2.78億元。“以價換量”帶來的營收微量上漲，卻未能填補降價帶來的整體利潤下滑。

2024年歸母凈利潤預計減少1.5億元-1.7億元，主要也是受到集采影響。春立醫(yī)療表示，2024年在國家組織人工關節(jié)集中帶量采購協(xié)議期滿接續(xù)采購中，關節(jié)產(chǎn)品全線中標；在國家組織人工晶體類及運動醫(yī)學類醫(yī)用耗材集中帶量采購中，運動醫(yī)學產(chǎn)品全線中標，公司相關產(chǎn)品價格下降，毛利率下降。為應對行業(yè)政策的變化，保障集采中標產(chǎn)品的穩(wěn)定供應，公司對集采實施前的渠道庫存進行價格調(diào)整，導致收入下降，凈利潤下降。

對此，春立醫(yī)療表示，2024年國家骨科高值耗材集采政策陸續(xù)落地或執(zhí)行，對骨科行業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生一定影響，公司不斷創(chuàng)新研發(fā)，堅持做好骨科賽道業(yè)務，并持續(xù)不斷拓展多元化的產(chǎn)品線，例如對多孔鉭、PEEK等新材料研發(fā)進行了相應布局，并完善了手術機器人、運動醫(yī)學、PRP、口腔等新管線的產(chǎn)品研發(fā)。

華安證券研報分析認為，集采影響了春立醫(yī)療的出廠價，毛利率下降。但春立醫(yī)療通過集采產(chǎn)品可以擴大空白醫(yī)院的覆蓋，預計能帶動非集采產(chǎn)品快速進入醫(yī)院，同時其布局上游原材料，實現(xiàn)自給自足，通過降低原材料成本等方式來控制成本，毛利率預計未來不會再繼續(xù)下降。加上春立醫(yī)療持續(xù)增強研發(fā)，拓展新領域和新產(chǎn)品，多元化布局為公司未來業(yè)績增長提供了動力。

▲文章來源：新京報

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