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6月19日，腫瘤基因檢測公司泛生子以“GTH”為股票代碼登陸納斯達克，發行價16美元，市值14.14億美元。
此前，另一家腫瘤基因檢測企業燃石醫學已于6月12日在納斯達克上市，股票代號為BNR，發行價16.5美元，開盤交易便大漲超40%，截至6月18日收盤，市值24.88億美元。
短短一周時間，中國腫瘤基因檢測行業兩家頭部公司爭相沖擊資本市場，“雙子星”在納斯達克不期而遇。
可以預見，隨著國內腫瘤二代檢測（NGS）兩大頭部企業相繼上市，行業淘汰賽也開始打響了。
但在中概股信任危機下登美，其背后的邏輯耐人尋味！
中概股私有化回歸潮下，“雙子星”的另類之道
作為2015年中概股私有化大潮中的一員，藥明康德當時市值僅33億美元，完成A+H股布局，截至6月24日，A股總市值達到2119億，估值翻了9倍；
邁瑞醫療在美國退市時估值213億，回歸A股后，疊加企業業績的高速增長，市值達到3626億元，增長也逾17倍。
2020年5月11日，上交所發布公告稱，三生國健首發申請獲得上市委會議通過。三生國健擬募集資金31.83億元，按募資不超過10%股權估算，三生國健在科創板上市后市值將達318億元。（*據悉，三生國健為港股上市公司三生制藥的控股子公司，三生制藥持有三生國健97.78%股權。）
2020年6月11日，香港證券交易所發布的公告顯示，先聲藥業已經提交了上市申請，根據招股書，本次募集資金將有一部分用于腫瘤和中樞神經系統領域中選定的在研產品的持續研發。
一是市值不低于2000億元人民幣；
二是市值在200億元人民幣以上，且擁有自主研發、國際領先技術，科技創新能力較強，在同行業競爭中處于相對優勢地位。
會師納斯達克，“雙子星”的千人千面
作為此次的主角，其實從各領域來看，燃石和泛生子既有相似又有不同之處。
從業務產品來看，兩者區別頗大
燃石醫學成立于2014年，專注于為腫瘤精準醫療提供具有臨床價值的二代測序（NGS）服務，是國內NGS伴隨診斷龍頭。
其收入來源分別為中央實驗室業務、院內業務和藥物研發。
公司2019年在NGS癌癥伴隨診斷市場中占據26.7%的最大市場份額，在中心實驗室部分中占17.5%的市場份額，在院內部分中占79.9%的市場份額。
目前燃石醫學提供13種NGS癌癥伴隨診斷測試，適用于肺癌，胃腸道癌，前列腺癌，乳腺癌，甲狀腺癌等癌癥類型。
泛生子，主要關注癌癥的精準治療，目前其醫療器械創新網組合已覆蓋泛生子聚焦癌癥全周期管理，覆蓋癌癥早篩、診療與監測、藥廠服務三大業務領域。
其醫療器械創新網組合覆蓋國內十大癌癥類型的8種，同時，根據癌癥的類型和特性，泛生子亦提供組織活檢、液體活檢或兩者兼有的服務，以達到最佳的臨床效果。
目前，泛生子在腦癌、消化道癌LDT醫療器械創新網市場占有率位居第一，在肺癌檢測的市場占有率位居前三，在腦癌LDT醫療器械創新網的市場占比高達58.3%。
技術方面，燃石背靠Illumina，泛生子聯盟賽默飛
▲燃石、泛生子首席技術官、首席醫療管官
燃石醫學在創業早期選擇與Illumina公司合作，基于Illumina的二代測序技術開發腫瘤分子診斷臨床應用平臺。
2020 年 5 月 9 日，燃石醫學和Illumina又宣布基于 NextSeqTM 550Dx 測序系統的合作。
燃石醫學基于Illumina測序平臺的高通量檢測產品早在2018年7月獲得國家藥監局批準，被譽為中國 “腫瘤NGS試劑盒第一證”，在體外診斷領域具有里程碑式意義。
燃石醫學CEO漢雨生表示，“從市場戰略布局上，燃石醫學專注于腫瘤基因檢測，未來也將會從中國腫瘤基因檢測領域脫穎而出。”
▲燃石醫學CEO漢雨生
而泛生子一直與賽默飛保持著密切合作關系。泛生子還完成了賽默飛Ion Genestudio? S5 Plus平臺的引進，為其進一步擴大基因測序能力帶來新的突破。
另外，泛生子還自主開發了基因測序儀：2019年底，泛生子基因測序儀GENETRON S5獲批注冊證與準產批件。
泛生子CEO王思振表示，“目前泛生子主要有兩個方向，其中一個方向即是泛生子基因診斷產品的大規模商業化，另外一個是將資金投入到中長線的產品研發中。”
頭部融資，趨勢明顯
2020年中國診斷及基因檢測行業的融資環境進一步趨緊，國內基因檢測領域總體融資額變化不大，但融資公司和融資筆數大幅減少，資本集中流向頭部企業。
其實從融資來看，燃石醫學與泛生子存在諸多相似之處：單筆融資大，基因測序成炙手可熱的資本標的。
燃石醫學成立至今，已完成4輪融資：
▲燃石醫學融資歷程
泛生子完成7輪融資：
▲泛生子融資歷程
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深水養大魚，未來“馬太效應”明顯
中國癌癥患者5年生存率僅40%，遠低于美國的67%。
近些年來，美國和歐洲等國家的癌癥發病率和死亡率都在下降，但中國的癌癥發病率和死亡率都雙雙上升，要解決這一行業痛點，基因早診早篩特別關鍵。
癌癥基因檢測行業技術門檻高，技術研發和市場拓展需要較高的資源投入，所以資本拉攏趨勢也能判斷企業在行業中的地位，以及其未來發展潛力。
事實上，在提交IPO之前，泛生子與燃石醫學的累計融資均已超過10億元人民幣，是行業中唯二兩家累計融資規模超10億人民幣的企業，均獲得頂級資本的聚攏支持。
燃石、泛生子的“馬太效應”
從“雙子星”IPO上市的火爆，可以看出外界對于這一領域的市場格局有了更加清晰的認知，但其實燃石與泛生子已經連續4年虧損。
▲燃石醫學、泛生子2017年至2020年Q1營收與虧損
但是如果拿這個業績對比整個NGS技術行業來看 —— 據燃石公布的數據，2020年NGS全行業收入預計在30億元左右，而泛生子和燃石兩家企業2019年營收相加達到7億元左右，占到2020年全行業份額近四分之一。
在近百家企業競爭的市場環境下，頭部企業獲取市場份額能力的表現非常強勁。
如果進一步對增速進行分析的話，在全行業預期收入增幅30%的大環境下，泛生子和燃石超過80%的年復合增長能力就更為驚人。
泛生子憑借七款獲批產品（位居行業首位），為其在疫情爆發的第一季度完成銷售收入逆勢增長立下汗馬功勞。
而相比之下，燃石2020年一季度的營收略遜色，為6732.9萬元人民幣，同比減少35%左右，顯示疫情仍對企業整體運營造成一定沖擊。
簡單計算一下就能發現，兩家企業幾乎壟斷了半數以上市場擴張所帶來的紅利。此次，泛生子與燃石赴美上市將成為我國腫瘤基因監測行業發展的一個標志。
而搶先上市成功的企業將在資本和品牌兩方面進一步擴大領先優勢，成為行業標桿，進而帶動整個產業的發展更加成熟和規范。
兩家中國腫瘤基因檢測領域的領軍企業以這樣一種方式在海外資本市場不期而遇，并有希望同時傳來利好。
而在未來至少10年的時間里，腫瘤基因檢測都將是持續高速發展的“黃金賽道”。
