這些關注，直接投射在了二級市場上。wind數據顯示，自2020開年以來，國內器械市場一路上揚，領跑各個醫療子行業，成為拉動醫療板塊上漲的中流砥柱。

醫療器械的黃金十年

• 盡管醫療器械與藥品體量上有所差距，但年均復合增長率（22%）遠高于藥品市場（14%）。

• 醫藥衛生總費用占比上，醫療器械比例連年上漲，2018年已達8.97%。

▲數據來自：南方所、中國醫藥物資協會、Wind

▲美股10年十倍醫療器械股（來自：雪球玉泉老和山下）

器械潛力股的篩選方法

• 第一步，鎖定范圍；
  

• 第二步，甄別企業。

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• 產品上來說：器械的產品屬性有點類似精密制造的范疇，對于已經成型的產品和使用場景，研發人員并不需要做太多的創新，更多的工作是不斷打磨質量和產品的迭代升級；

• 銷售上來說：多年來積累的銷售渠道更加是核心資源，這對初創公司來說，是壓倒性優勢。

由此可知，行業龍頭在產品上的經驗和優勢是不斷累積的，不會輕易被后來者趕超。所以，已有體系和規模優勢的公司（50億以上），大概率會在往后的發展中持續進化。

因此，根據A股器械上市公司市值來區分的話，可以將50億作為一個門檻，50億以下市值的器械公司要么不是龍頭，要么是低端產品領域的龍頭，不納入潛力股的首要篩選范圍。

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市值范圍確定好了，那么如何在這當中快速鎖定標的？一個簡單的方法是，可以在已經證明了自身能力的細分領域老大或者老二中確定。

▲ 國內醫療器械各細分賽道概覽（來自：雪球玉泉老和山下）

• 第一類：縱向標的——即專注于單個賽道的公司；

• 第二類：橫向標的——即已經跨了多個領域的公司。

縱向標的：苦練內功，專注細分賽道

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以二代測序儀的鼻祖Solexa為例，從1998年開始專注于可逆測序技術，2007被Illumina以6億美元收購，始終深耕測序領域，至今仍是全球測序儀占比最高的公司。

• 體外診斷的安圖生物、萬孚生物

• 骨科的大博醫療、凱利泰、愛康醫療、春立醫療

• 血管介入的心脈醫療

• 微創外科的南微醫學

• 血液凈化的健帆生物

• 跨賽道擴張

• 全球化擴張

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具體來看，

• 超聲是發展最好的賽道，上市公司就有邁瑞、開立、祥生三家；

• DR因為技術門檻相對較低，國內已經是紅海一片；

• MRI和CT兩類大放設備則面臨相同的處境：低端市場已成紅海，國產廠家競爭激烈，中高端市場仍是以GPS為代表的進口品牌所主導。

• 2016年，布局第三方影像服務萬里云；
  

• 2017年，聯合并購意大利百勝進入超聲領域。

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• 天時：介入瓣膜行業在全球21世紀才逐漸發展起來，這給了國內企業極佳的學習時機，也使國內企業和世界頂尖的技術代差小，具備全球化競爭的潛力；

• 地利：目前為止，國外介入瓣膜尚未進入中國市場，啟明醫療作為中國最早吃螃蟹的介入瓣膜龍頭，享受了國內市場一片空白沒有進口產品壓制的巨大紅利。

橫向標的：修筑城墻，并購拓寬賽道

• 邁瑞和樂普由于起始市值較高，顯然已不在潛力股之列；

• 威高市值也不低，加上核心的大輸液業務屬于低值耗材，所以市值再難有較大突破。

• 2018年2月，其與云鋒基金共同出資約15億港元收購意大利醫械公司LivaNova旗下心律管理業務（CRM）品牌索林（Sorin），主要包括起搏器、除顫器、心臟再同步裝置。

• 2020年1月，完成對美國Wright公司的OrthoRecon關節重建業務及其相關資產的收購，交易總金額約18億元，是國內醫療器械史上最大的一筆海外并購項目。

這些大手筆、前瞻性的布局規劃，已使微創成為國內心腦血管介入當之無愧的老大哥，旗下冠脈支架、心脈的外周支架、心通的介入瓣膜、神通的腦血管介入等都處于第一梯隊。

從某種程度上來說，企業的成長性與優秀的投資人息息相關，

• 投資人專研行業，挑出潛力股，投入資金，給予支持；

• 企業獲得資金，在市場上打拼成長，獲得增量，反哺投資人。

二者你來我往，相輔相成。

因此，我們不能片面地抱怨市場上缺乏優秀標的，而是要給優秀企業足夠的時間和耐心，減少投機，保持專注，靜待花開。

參考文章：談談我對“十倍”醫療器械股的選擇-----雪球（玉泉老和山下）