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18.2億元收購!2025疼痛市場要 “變天”?

日期:2025-02-08

昨日(2月7日),全球骨科手術機器人龍頭企業(yè)Globus Medical(NYSE: GMED)宣布以每股5.85美元的價格收購慢性疼痛治療公司Nevro(NYSE: NVRO)全部股份,總股權價值達2.5億美元(約合18.2億元人民幣)。這一價格較Nevro過去90天的平均股價溢價27%,較30天平均股價溢價38%,交易預計于2025年第二季度末完成。



這是繼2023年31億美元并購脊柱巨頭NuVasive后,Globus Medical的又一重磅動作,標志著其從傳統(tǒng)骨科領域向神經(jīng)調(diào)控與疼痛管理的戰(zhàn)略延伸。此次收購不僅將重塑醫(yī)療器械行業(yè)格局,更可能為全球數(shù)億慢性疼痛患者帶來革新性治療方案。


01

為何選擇Nevro?

Nevro的核心競爭力在于其高頻脊髓刺激(SCS)技術。其旗艦產(chǎn)品HFX iQ SCS系統(tǒng)結合人工智能與10kHz高頻療法,可實時分析患者疼痛數(shù)據(jù)并提供個性化治療方案。目前,該系統(tǒng)已獲FDA批準,覆蓋背痛、糖尿病神經(jīng)病變等適應癥,全球累計服務超10萬名患者。

然而,Nevro近年面臨美敦力等巨頭的激烈競爭,2024年8月其股價一度跌至歷史低位,最終選擇尋求并購。對Globus而言,此時收購能以較低估值獲得成熟技術與25億美元規(guī)模的慢性疼痛市場入場券。



協(xié)同效應:1+1>2的行業(yè)想象空間


Globus Medical以骨科手術機器人聞名,其Excelsius系統(tǒng)在脊柱手術領域市占率超40%。而Nevro的神經(jīng)調(diào)控技術可填補Globus在術后疼痛管理的空白,形成“手術+康復”閉環(huán)。雙方計劃將高頻SCS技術與骨科機器人結合,開發(fā)術中實時鎮(zhèn)痛方案,進一步提升手術精準度與患者體驗。


Nevro目前主要市場在歐美,Globus的全球分銷網(wǎng)絡(覆蓋50余國)將助其快速打開新興市場。據(jù)行業(yè)分析師預測,整合后Nevro產(chǎn)品的年銷售額有望在3年內(nèi)突破5億美元,成為Globus增長第二曲線。

Globus成熟的供應鏈與生產(chǎn)體系可降低Nevro的制造成本。據(jù)財報測算,收購后Nevro的毛利率或從68%提升至75%,2026年起每年為Globus貢獻超1億美元利潤。


02

Globus的并購邏輯

疼痛管理賽道迎來變局

慢性疼痛全球患者超15億,僅美國市場年規(guī)模已達70億美元。除美敦力、雅培外,波士頓科學近期也通過收購Vertiflex加碼SCS領域。Globus此次入局,或?qū)⒁l(fā)新一輪技術軍備競賽。

值得關注的是,Nevro的AI驅(qū)動個性化療法已建立差異化優(yōu)勢。其HFX AdaptivAI平臺通過分析超1億個數(shù)據(jù)點,能動態(tài)調(diào)整治療方案,臨床緩解率較傳統(tǒng)SCS設備提高30%。這一技術壁壘或成Globus搶占市場的關鍵。

消息公布后,Globus股價盤后微跌1.2%,市場擔憂短期整合風險;Nevro股價則大漲22%。摩根士丹利報告指出,若協(xié)同效應如期釋放,Globus 2026年EPS有望增至4.2美元,較當前估值仍有20%上行空間。


Globus的并購邏輯:七年七次收購,構建肌肉骨骼生態(tài)帝國
1. Excelsius Surgical(2014年1月):奠定手術機器人基石
2. Transplant Technologies of Texas, Ltd. (TTOT)2014年10月):同種異體組織加工商
3. Branch Medical Group (BMG)(2015年3月):高精度醫(yī)療設備第三方制造商
4. Alphatec Holdings的國際業(yè)務(2016年9月):獲得了該公司在多個國家的業(yè)務
5. Nemaris Inc. (Surgimap)(2018年9月):手術計劃軟件平臺的開發(fā)者
6. StelKast(2019年8月):有助于Globus Medical擴展到全關節(jié)和關節(jié)成形術市場
7. NuVasive(2023年9月):31億美元鯨吞脊柱龍頭,年收入驟增50%
“Globus的策略是圍繞肌肉骨骼健康打造全周期解決方案。”瑞銀分析師評論稱,“從術前規(guī)劃(Surgimap軟件)、術中機器人到術后疼痛管理,其生態(tài)閉環(huán)已初現(xiàn)雛形?!?br>


03

從 “骨科巨頭”?

邁向?“全域健康領導者”

Globus 的 CEO Dan Scavilla 強調(diào)收購 Nevro 并非終點,而是布局慢性病管理的起點,公司計劃在未來三年投入 3 億美元,用于開發(fā)融合神經(jīng)調(diào)控、AI 與機器人技術的下一代疼痛管理平臺。Nevro 原 CEO Kevin Thornal 將留任并主導技術整合工作,他在內(nèi)部信中表示加入 Globus 意味著能夠以 10 倍的速度實現(xiàn) “終結慢性疼痛” 的使命。

盡管前景一片向好,但面臨的挑戰(zhàn)同樣不容忽視,SCS 設備與骨科機器人的協(xié)同運作需要攻克數(shù)據(jù)互通、聯(lián)合認證等一系列難題,HFX iQ 在亞洲市場的準入問題仍有待突破,尤其是在中國,獲得 NMPA 審批預計需要 18 個月,同時,Nevro 以創(chuàng)新敏捷聞名,Globus 則在規(guī)?;\營方面表現(xiàn)突出,兩家公司的管理風格存在差異,需要一定時間磨合。

當骨科龍頭企業(yè)跨界進入疼痛管理領域,其背后反映的是醫(yī)療器械行業(yè)從 “單一產(chǎn)品” 向 “全病程服務” 轉(zhuǎn)型的大趨勢。據(jù)麥肯錫預測,到 2030 年,全球慢性疼痛管理市場規(guī)模將突破 400 億美元。Globus 能否憑借此次收購搶占先機?答案或許就藏在兩個關鍵細節(jié)中:其一是研發(fā)費用占比已連續(xù)三年保持在 12% 的高位;其二是 HFX iQ 系統(tǒng)近期新增了 “術后長期隨訪” 模塊,這不僅是一次簡單的技術升級,更是一場深耕患者生態(tài)的持久戰(zhàn)。






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