8月22日，聯(lián)影醫(yī)療上市滿一周年，該公司也將在這一天迎來對(duì)應(yīng)市值逾700億元的限售股解禁，為8月21日-25日這一周解禁市值最高的個(gè)股。經(jīng)計(jì)算，聯(lián)影醫(yī)療8月22日對(duì)應(yīng)的解禁市值占本周A股解禁總市值的近四成。

聯(lián)影醫(yī)療為國產(chǎn)影像設(shè)備龍頭，本次解禁數(shù)量5.39億股占聯(lián)影醫(yī)療總股本的65.44%，是解禁前流通盤的1078%。以8月18日收盤價(jià)131.22元/股計(jì)算，本次解禁的限售股市值合計(jì)約為707.28億元。

聯(lián)影醫(yī)療此次解禁限售股中，其中戰(zhàn)略配售股份數(shù)量為4600萬股，上市流通數(shù)量為該限售期的全部戰(zhàn)略配售股份數(shù)量。除戰(zhàn)略配售股份外，本次上市流通的限售股數(shù)量為4.93億股。上海聯(lián)和投資有限公司為解禁比例最高的股東，解禁的限售股比例占公司總股本的16.38%。解禁籌碼較為分散，且解禁股東多為有退出需求的機(jī)構(gòu)股東，加上流通盤大增，解禁壓力大。

實(shí)際上，整體來看，上市這一年，聯(lián)影醫(yī)療在二級(jí)市場上的表現(xiàn)并不理想。自上市初期沖高回落后，公司最新市值1081億元，較最高位近1800億元已蒸發(fā)約700億市值。相關(guān)股東自股價(jià)所獲解禁收益率已降至不到20%。

為緩解解禁壓力，聯(lián)影醫(yī)療全體董監(jiān)高及核心技術(shù)人員出具延長鎖定期承諾，承諾在解禁日后的6個(gè)月內(nèi)不減持公司股份。但僅半年的不減持承諾，提振市場信心有限。

“公司高度關(guān)注解禁事項(xiàng)，我們會(huì)盡力協(xié)調(diào)好各方，推動(dòng)公司股東有序減持。”對(duì)于此次解禁影響，聯(lián)影醫(yī)療曾在接受投資者調(diào)研時(shí)有過公開回應(yīng)。公司稱，公司目前的流通盤比較小，這次解禁不是壞事，是公司股權(quán)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的重要時(shí)機(jī)，會(huì)增加公司股票的流動(dòng)性。“一年解禁帶來的則是，一級(jí)市場的原始股東和二級(jí)市場專業(yè)投資機(jī)構(gòu)的重要過渡。”

聯(lián)影醫(yī)療本次限售股解禁數(shù)量前十

源自：界面新聞

業(yè)績方面，聯(lián)影醫(yī)療近日發(fā)布了半年度報(bào)告。公司上半年經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)健增長，實(shí)現(xiàn)營收52.71億元，同比增長26.35%，主要得益于全球醫(yī)療設(shè)備市場的復(fù)蘇以及公司持續(xù)向市場提供高質(zhì)量的創(chuàng)新型產(chǎn)品和服務(wù)。公司上半年歸母凈利潤9.38億元，同比增長21.19%，彰顯公司成本控制和產(chǎn)品定價(jià)策略的有效性；其中設(shè)備收入46.26億元，同比增長22.92%，占比達(dá)到87.75%。

已經(jīng)在二級(jí)市場上“跌跌不休”的聯(lián)影醫(yī)療，是否能夠承受住此次解禁面臨的壓力，將交給市場檢驗(yàn)。

不僅如此，聯(lián)影醫(yī)療銷售費(fèi)用大幅提高。公司半年報(bào)顯示，聯(lián)影醫(yī)療上半年發(fā)生的銷售費(fèi)用約為8.24億元，2022年同期銷售費(fèi)用為5.29億元，同比增長55.9%。

北京商報(bào)記者注意到，在聯(lián)影醫(yī)療銷售費(fèi)用明細(xì)中，今年上半年，公司會(huì)務(wù)費(fèi)及業(yè)務(wù)招待費(fèi)的增幅最為顯著，上半年發(fā)生的會(huì)務(wù)費(fèi)及業(yè)務(wù)招待費(fèi)為9383.73萬元，去年同期為3578.98萬元，經(jīng)計(jì)算，增幅為162.19%。

在半年報(bào)里，聯(lián)影醫(yī)療并未透露上述費(fèi)用發(fā)生顯著增加的原因。實(shí)際上，近年來，聯(lián)影醫(yī)療銷售費(fèi)用、會(huì)務(wù)費(fèi)及業(yè)務(wù)招待費(fèi)始終在不斷增加。2022年全年，聯(lián)影醫(yī)療實(shí)現(xiàn)銷售費(fèi)用為13.28億元，同比增長28.98%；其中會(huì)務(wù)費(fèi)及業(yè)務(wù)招待費(fèi)為1.26億元。另據(jù)公司招股書，2019-2021年，聯(lián)影醫(yī)療銷售費(fèi)用分別約為6.94億元、7.56億元、10.29億元，會(huì)務(wù)費(fèi)及業(yè)務(wù)招待費(fèi)分別為1.09億元、8162.92萬元、1.22億元。

在聯(lián)影醫(yī)療IPO過程中，公司銷售費(fèi)用情況就曾遭到監(jiān)管層追問，彼時(shí)上交所曾要求聯(lián)影醫(yī)療保薦機(jī)構(gòu)、申報(bào)會(huì)計(jì)師核查銷售費(fèi)用相關(guān)列報(bào)項(xiàng)目對(duì)應(yīng)單據(jù)的真實(shí)性、合規(guī)性、內(nèi)控完善性。

據(jù)聯(lián)影醫(yī)療IPO時(shí)期的回復(fù)，聯(lián)影醫(yī)療具體的會(huì)議類型包括行業(yè)展會(huì)、學(xué)術(shù)會(huì)議、經(jīng)銷商會(huì)議以及產(chǎn)品發(fā)布會(huì)。

中國健康管理協(xié)會(huì)數(shù)字健康合規(guī)專委會(huì)副主任丁繼華在接受北京商報(bào)記者采訪時(shí)表示，銷售費(fèi)用較高，尤其是會(huì)務(wù)費(fèi)較高，容易存在商業(yè)賄賂的風(fēng)險(xiǎn)，比如向中間人或代理機(jī)構(gòu)支付傭金進(jìn)行商業(yè)賄賂，或者以支付講課費(fèi)、培訓(xùn)費(fèi)，向醫(yī)療專業(yè)人士個(gè)人或者機(jī)構(gòu)提供學(xué)術(shù)贊助、商業(yè)贊助、資助及捐贈(zèng)等。

此外，丁繼華表示，國家推動(dòng)醫(yī)療領(lǐng)域反腐敗，將促進(jìn)醫(yī)療領(lǐng)域企業(yè)強(qiáng)化合規(guī)管理，讓企業(yè)把更多精力投放到產(chǎn)品創(chuàng)新與醫(yī)療器械創(chuàng)新網(wǎng)上，真正提升企業(yè)的競爭力。當(dāng)醫(yī)療行業(yè)全面合規(guī)后，更有利于老百姓用上放心藥和體驗(yàn)到良好的醫(yī)療服務(wù)。

證券研報(bào)顯示，在市場需求及政策紅利的雙輪驅(qū)動(dòng)下，中國醫(yī)學(xué)影像設(shè)備市場將持續(xù)增長，2020年市場規(guī)模已達(dá)到537.0億元，預(yù)計(jì)2030年市場規(guī)模將接近1100億元，年均復(fù)合增長率預(yù)計(jì)將達(dá)到7.3%，遠(yuǎn)高于全球同期的3.9%。

具體而言，高端MR市場、高端CT、高端XR、高端分子影像等市場仍存在巨大的進(jìn)口替代空間。國產(chǎn)品牌可通過技術(shù)創(chuàng)新掌握產(chǎn)品核心技術(shù)，以實(shí)現(xiàn)彎道超車。招股書顯示，聯(lián)影醫(yī)療各產(chǎn)品線主要核心部件均實(shí)現(xiàn)自研自產(chǎn)，技術(shù)升級(jí)為提高市占率奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

聯(lián)影醫(yī)療全線產(chǎn)品

根據(jù)IPSOS數(shù)據(jù)顯示，按2023年上半年國內(nèi)新增市場金額口徑統(tǒng)計(jì)，聯(lián)影醫(yī)療各產(chǎn)品線排名均處于行業(yè)前列。值得關(guān)注的是，公司CT產(chǎn)品線中超高端CT（≥128排）增長突出，MR產(chǎn)品線中3.0T增速明顯，超高場MR（＞3.0T）新增市場占有率上升至第1，而分子影像新增市場占有率則持續(xù)領(lǐng)先，XR各類產(chǎn)品維持平穩(wěn)增長態(tài)勢。整體來看，高端產(chǎn)品表現(xiàn)尤為突出。

聯(lián)影醫(yī)療在高端產(chǎn)品領(lǐng)域的探索從未止步。由公司牽頭的“十四五”國家重點(diǎn)研發(fā)計(jì)劃“診療裝備與生物醫(yī)用材料”重點(diǎn)專項(xiàng)——光子計(jì)數(shù)能譜CT研發(fā)、磁共振引導(dǎo)的放療直線加速器系統(tǒng)研發(fā)及臨床驗(yàn)證項(xiàng)目在今年上半年正式開題啟動(dòng)。公司表示將全力推動(dòng)實(shí)現(xiàn)光子計(jì)數(shù)探測器和關(guān)鍵部件國產(chǎn)化，填補(bǔ)我國在光子計(jì)數(shù)能譜CT領(lǐng)域技術(shù)空白，重點(diǎn)攻關(guān)大孔徑磁體、加速器定制梯度/射頻線圈等技術(shù)難題，并推動(dòng)核心部件國產(chǎn)化，實(shí)現(xiàn)中國在磁共振引導(dǎo)的放療直線加速器領(lǐng)域的領(lǐng)跑。

聯(lián)影醫(yī)療高市值的背后，是國產(chǎn)品牌在醫(yī)療影像設(shè)備行業(yè)的逐步崛起。數(shù)據(jù)顯示，2019年至2021年，聯(lián)影醫(yī)療研發(fā)投入分別為6.9億元、8.5億元、10.48億元，占營業(yè)收入比例分別高達(dá) 23.17%、14.76%和14.45%。基于巨大的研發(fā)投入，聯(lián)影醫(yī)療鑄就了自己的技術(shù)壁壘，攻克了一系列關(guān)鍵技術(shù)，截至目前，聯(lián)影醫(yī)療已獲得授權(quán)發(fā)明專利超過1700項(xiàng)。

同時(shí)，聯(lián)影醫(yī)療具備強(qiáng)大的商業(yè)化能力。結(jié)合直銷與經(jīng)銷模式，打造了覆蓋境內(nèi)外市場、從三甲醫(yī)院至基層機(jī)構(gòu)的多元化立體營銷體系。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，國內(nèi)醫(yī)療影像設(shè)備企業(yè)已從跟隨式創(chuàng)新走向領(lǐng)跑式創(chuàng)新，只要給予寬松的市場環(huán)境和足夠時(shí)間，國產(chǎn)替代進(jìn)口指日可待。