6月30日時(shí)代天使公告，因個(gè)人及家庭原因公司創(chuàng)始人、CEO李華敏女士已辭任公司執(zhí)行董事、薪酬委員會成員及首席執(zhí)行官；

公司非執(zhí)行董事胡杰章先生調(diào)任為公司執(zhí)行董事、薪酬委員會成員、首席執(zhí)行官及首席技術(shù)官。

上述人事變動自2023年7月31日起生效。

對此瑞銀表示，此次CEO辭任令市場意外。由于李華敏持有時(shí)代天使約12%權(quán)益，市場憂慮或?qū)蓛r(jià)帶來下行壓力；不過，李氏表達(dá)對公司在全球及國內(nèi)市場潛力的信心，并重申將長期持續(xù)時(shí)代天使權(quán)益。該行表示，公司短期投資氣氛受壓，但長遠(yuǎn)增長軌跡未改，新CEO的背景、公司資源及市場對時(shí)代天使品牌的認(rèn)知，可支持公司海外擴(kuò)張及生態(tài)系統(tǒng)創(chuàng)新。

口腔正畸形行業(yè)因超高的毛利率被稱為“口腔茅臺”，尤其隱形矯治產(chǎn)品一般毛利率約在60-70%左右，美國隱形正畸的開創(chuàng)者隱適美母公司愛齊科技在過去10年股票漲幅超30倍，作為國產(chǎn)領(lǐng)軍者的時(shí)代天使自然被投資者寄予厚望。

2021年6月16日，時(shí)代天使作為中國隱形正畸第一股，在香港聯(lián)交所主板上市，市值當(dāng)天一度沖近800億港元，榮登當(dāng)年港股第二火爆IPO。

但上市一年以來，時(shí)代天使股價(jià)一路走低，截至7月3日收盤總市值已下降超80%至112.88億港元。“天使”何時(shí)再度起飛？成為了市場關(guān)注的焦點(diǎn)。

而創(chuàng)始人的離場預(yù)示著時(shí)代天使即將開啟新的發(fā)展階段。時(shí)代天使創(chuàng)始人李華敏在致全員信中表示：“新階段的時(shí)代天使不再需要一個(gè)火車頭似的帶隊(duì)家長，而是需要一個(gè)具有數(shù)字化科技理念和全球化戰(zhàn)略的核心領(lǐng)導(dǎo)團(tuán)隊(duì)，帶領(lǐng)企業(yè)在安全穩(wěn)健中加速前行。”

國產(chǎn)口腔寡頭

市占率位居第一

20世紀(jì)90年代后期，無托槽隱形矯治技術(shù)在美國出現(xiàn)，引起全球口腔正畸學(xué)界的關(guān)注。隱形牙套通過口腔數(shù)字掃描、3D建模等數(shù)字技術(shù)以彈性透明高分子材料制作，不僅美觀、隱形，還省去了醫(yī)生手動“彎鋼絲”操作，降低了正畸的技術(shù)門檻，提高患者單次就診效率。

中國的牙科醫(yī)生十分稀缺，2020年中國約有27.75萬名全科牙醫(yī)及6100名正畸醫(yī)生，相當(dāng)于每10萬人中僅有19.5名全科牙醫(yī)及0.4名正畸醫(yī)生。相比之下，美國每10萬人有3.27名正畸醫(yī)生，這一數(shù)字是中國的4.67倍。

而隱性正畸極大解放了牙科醫(yī)生，讓全科齒科醫(yī)生亦可在產(chǎn)品廠商的遠(yuǎn)程支持下完成方案設(shè)計(jì)，且耗費(fèi)的時(shí)間更少，數(shù)據(jù)顯示每次復(fù)診間隔天數(shù)是傳統(tǒng)正畸的一倍，醫(yī)生椅旁診治時(shí)間是傳統(tǒng)正畸的1/3，十分適應(yīng)國內(nèi)市場的需求。

于是，2003年出生于牙科世家的李華敏和父親首次見到3D打印設(shè)備以及通過軟件進(jìn)行個(gè)性化定制出來的矯治器后，當(dāng)即決定出資，牽頭清華大學(xué)3D打印之父顏永年和首都醫(yī)科大學(xué)口腔醫(yī)學(xué)院院長王邦康組建研究團(tuán)隊(duì)，開始隱形矯治技術(shù)的自主研發(fā)，同年時(shí)代天使誕生。

2006年，時(shí)代天使首款經(jīng)典產(chǎn)品時(shí)代天使標(biāo)準(zhǔn)版拿到《醫(yī)療器械注冊證》，并擁有中國首個(gè)無托槽隱形矯治領(lǐng)域相關(guān)技術(shù)發(fā)明專利授權(quán)；2007年，在北京建立中國隱形矯治器的首條3D打印生產(chǎn)線；2011年，在無錫市建立口腔3D打印基地并開始在標(biāo)準(zhǔn)化生產(chǎn)流程中應(yīng)用3D打印技術(shù)；2020年，在無錫市興建時(shí)代天使創(chuàng)美基地，作為公司的研發(fā)和制造中心。

時(shí)代天使的產(chǎn)品并不只是隱形牙套，而是全套解決方案，其背后的醫(yī)學(xué)設(shè)計(jì)團(tuán)隊(duì)、結(jié)合機(jī)器學(xué)習(xí)及神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)等多種技術(shù)開發(fā)的數(shù)字化矯治方案設(shè)計(jì)平臺，能夠很好地輔助醫(yī)生制定合理的矯治方案。核心作用是做好醫(yī)生的“正畸助手”。

招股書顯示，時(shí)代天使已設(shè)立最大的亞洲人種口腔醫(yī)學(xué)數(shù)據(jù)庫之一，并組建了中國牙科服務(wù)領(lǐng)域最大的醫(yī)學(xué)設(shè)計(jì)師團(tuán)隊(duì)，包括超400名成員。

并將解決問題的重點(diǎn)放在矯治技術(shù)和服務(wù)體系的創(chuàng)新上：

例如，通過數(shù)字化正畸智能服務(wù)平臺iOrtho，時(shí)代天使能夠在診斷、方案設(shè)計(jì)及調(diào)整、流程管理、病例管理、醫(yī)患溝通等全流程中輔助醫(yī)生；為了更好地服務(wù)醫(yī)生，時(shí)代天使也搭建了500人以上的專業(yè)醫(yī)學(xué)設(shè)計(jì)服務(wù)團(tuán)隊(duì)，及時(shí)響應(yīng)、支持醫(yī)生需求，將醫(yī)學(xué)服務(wù)能力不斷前移。

在長達(dá)兩三年的治療過程中，針對醫(yī)生的監(jiān)督和管理工作，2023年1月時(shí)代天使全新發(fā)布的口腔數(shù)字化遠(yuǎn)程解決方案“MOOELI”，能夠幫助患者自行拍攝口內(nèi)照，在不便復(fù)診或出現(xiàn)突發(fā)情況時(shí)，讓醫(yī)生在遠(yuǎn)程就能查看到患者清晰的口內(nèi)照，監(jiān)控患者矯正進(jìn)程，了解口腔問題。

目前在國內(nèi)隱形正畸市場中，時(shí)代天使與知名品牌隱適美共占據(jù)超過80%的市場份額，就達(dá)成案例而言，2020年時(shí)代天使約占41%的市場份額；2021年按達(dá)成案例數(shù)計(jì)時(shí)代天使市場份額達(dá)到第一，為41.1%。

盡管雄踞國內(nèi)市場第一，但時(shí)代天使也面臨著市場增長的壓力。

作為“口腔界的愛馬仕”目前隱形矯治器的終端價(jià)格最低約1萬元起，最高可達(dá)5萬元以上。相比傳統(tǒng)的鋼絲牙套，隱形矯治器最大的優(yōu)勢之一就是美觀、舒適。由于疫情和宏觀經(jīng)濟(jì)的影響，取消和選擇傳統(tǒng)矯正模式的患者不在少數(shù)。

2023年4月20日，時(shí)代天使發(fā)表2022年度報(bào)告，時(shí)代天使2022全年收入人民幣12.7億元，凈利潤人民幣2.13億元，案例數(shù)為183,900例。收入較上年度的12.72億元減少0.2%，凈利潤較上年的2.86億元減少25.4%。

毛利率為63.8%，較上一年68.4%下降了4.6個(gè)百分點(diǎn)。

實(shí)際上近年來，時(shí)代天使的毛利率呈現(xiàn)出不斷降低的趨勢。數(shù)據(jù)顯示，2018年—2021年，其毛利率分別為63.8%、64.6%、70.4%和65%。2020年的毛利率增加主要是因疫情期間獲得政府救濟(jì)金、租金及社保等成本減少所致。

其毛利率下滑主要是由于隱形矯治器的平均售價(jià)略有降低。據(jù)悉，公司產(chǎn)品的平均售價(jià)近年來有著明顯降幅，已從2018年的8400元降低至2021年的7300元，四年間共降價(jià)14%。

這是時(shí)代天使為開拓下沉新興市場做出的讓步。而另一方面，其競爭對手隱適美也開始降價(jià)競爭。去年4月，隱適美宣布降價(jià)：青少年和成人款產(chǎn)品的醫(yī)療機(jī)構(gòu)端采購價(jià)由分別原來的13200元和15800元調(diào)整至10400元和13400元，降幅分別為23%和15%。產(chǎn)品終端建議定價(jià)也均由原來的35000-40000元調(diào)整至25000元到40000元不等。

隱適美宣布降價(jià)后不久，時(shí)代天使也將公司旗下的“冠軍版”產(chǎn)品出廠采購價(jià)由9800元下調(diào)了1000元左右。

值得關(guān)注的是，去年屬于自費(fèi)項(xiàng)目的口腔正畸托槽首次被地方納入集采。2022年10月19日陜西省聯(lián)合15省出臺了《省際聯(lián)盟（區(qū)、兵團(tuán)）口腔正畸托槽集中帶量采購工作實(shí)施方案》，推進(jìn)包括托槽、無托槽隱形牙套在內(nèi)的高值醫(yī)用耗材集中帶量采購工作。

最終，時(shí)代天使、四川正美齒科、可麗兒、美奧等主流國內(nèi)外品牌入圍，而隱適美申報(bào)的7款產(chǎn)品無一入圍。

其中，時(shí)代天使一共三款產(chǎn)品分別自降23%-30%不等，以12600元、6300元和9200元的價(jià)格中標(biāo)。

在中美兩大巨頭的價(jià)格戰(zhàn)中，時(shí)代天使在2018年至2021年間，產(chǎn)品銷量從7.77萬例逐漸增長至2021年的18.32萬例，但付出的代價(jià)也不小。

不僅如此，時(shí)代天使還面臨著其他國產(chǎn)品牌的低價(jià)攻勢。2019-2020年，國內(nèi)隱形牙套的新增注冊證數(shù)量總計(jì)64張。而據(jù)南方周末記者不完全統(tǒng)計(jì)，2020年之后至少有七家隱形牙套供應(yīng)商拿到融資。

實(shí)控人入主

開啟全球化布局

據(jù)介紹，時(shí)代天使新任CEO胡杰章，從2018年1月起是松柏投資公司的合伙人和董事總經(jīng)理；2020年開始，是上海松佰口腔設(shè)備有限公司的董事和 CEO；之后，他辭去上海松佰牙科設(shè)備有限公司 CEO一職，轉(zhuǎn)任非執(zhí)行董事一職，以全身心投入時(shí)代天使的開發(fā)工作。

此次胡杰章接任創(chuàng)始人李華敏擔(dān)任CEO，意味著時(shí)代天使的控股股東松柏投資將全面掌控公司的發(fā)展。

松柏投資集團(tuán)是一個(gè)專注于全球牙科和口腔護(hù)理行業(yè)全價(jià)值鏈布局的知名投資集團(tuán)，其布局包括：1）上游醫(yī)療耗材布局（如矯治器、支架、再生材料和種植體）；2）中游 牙科軟件和牙科分銷布局（如輕松牙醫(yī)、松佰牙科）；以及下游服務(wù)布局（如海南口腔醫(yī)院、 摩爾齒科和同步齒科）。

2015年，松柏資本收購時(shí)代天使成為其控股股東，截至 2022 年 6 月 30 日，松柏投資持有時(shí)代天使已發(fā)行股本的 59.26%。

時(shí)代天使集團(tuán)表示，胡杰章是一位具有科技背景的創(chuàng)業(yè)家，有著豐富的運(yùn)營管理經(jīng)驗(yàn)，對口腔行業(yè)有著獨(dú)到的見解。他曾經(jīng)是中國一家領(lǐng)先的牙科公司的創(chuàng)始人，并且成功地在全國范圍內(nèi)建立了覆蓋牙科產(chǎn)品的銷售網(wǎng)絡(luò)，用數(shù)字技術(shù)來提高牙科行業(yè)的效率和效率。

此外，胡杰章先生在數(shù)字技術(shù)和新技術(shù)領(lǐng)域擁有豐富的經(jīng)驗(yàn)，包括軟件、計(jì)算算法、醫(yī)療設(shè)備材料和工業(yè)應(yīng)用與集成等方面。在加入牙科行業(yè)之前，他曾在資訊科技領(lǐng)域創(chuàng)業(yè)多年，并在一家大型資訊科技公司擔(dān)任多年職務(wù)。此外，他還在時(shí)代天使公司擔(dān)任董事多年，對公司業(yè)務(wù)和發(fā)展策略非常了解。

時(shí)代天使的目標(biāo)是成為全球數(shù)字矯正領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)者。迄今為止，時(shí)代天使一直在調(diào)整自身的產(chǎn)品和經(jīng)營模式，以滿足不斷增長的國際市場需求。例如，TimeAgency收購了國外優(yōu)質(zhì)正畸品牌，進(jìn)軍巴西市場。

胡杰章上任后，將全面負(fù)責(zé)公司的戰(zhàn)略規(guī)劃和日常運(yùn)營，包括推動公司數(shù)字科技的發(fā)展和國際化的進(jìn)程。

時(shí)代天使在2022年年報(bào)中表示，2022年我們正式啟動全球化業(yè)務(wù)，明確了以本土化深耕與投資收購結(jié)合的方式加速推進(jìn)全球化業(yè)務(wù)的布局。

2022年10月，時(shí)代天使公告收購巴西第三大口腔正畸廠商Aditek51%的股份。進(jìn)入巴西正畸市場及潛在的南美其他新興市場。與此同時(shí)，在美國、歐洲和澳大利亞相繼建立子公司，并基于不同國家的法規(guī)要求和市場環(huán)境搭建基礎(chǔ)設(shè)施，為未來全球化業(yè)務(wù)的醫(yī)療器械創(chuàng)新網(wǎng)奠定重要基礎(chǔ)。

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根據(jù)灼識咨詢報(bào)告，中國隱形矯治市場在2019年成為世界第二大市場，市場規(guī)模有望于2020年的15億美元增至2030年的119億美元。據(jù)調(diào)研信息，全球90%人口牙頜處于非理想狀態(tài)，約65%人口牙頜呈現(xiàn)不同程度的畸形，約有4%人口需正畸治療介入，而目前實(shí)際接受治療的人口僅有0.4%。

2020年，全球隱性正畸新增病例數(shù)290萬人，占全體正畸病例數(shù)的17%，我國隱性正畸新增病例數(shù)30萬人，占我國全體正畸病例數(shù)的約10%，市場規(guī)模達(dá)到了接近150億人民幣，且有望以20%的復(fù)合增速成長，隱性正畸的滲透率仍大有空間。

不過盡管市場龐大，在宏觀經(jīng)濟(jì)疲軟的當(dāng)下，對于剛剛換帥的時(shí)代天使來說，如何走出“寒冬”仍然是隱形矯治的一大難題，器械之家也將持續(xù)關(guān)注中美兩大“寡頭”的最新動態(tài)。