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92天狂賺28億，邁瑞做了什么？

日期:2022-10-21

眾多業(yè)務(wù)線，主力在哪條？

日前，邁瑞發(fā)布2022年第三季度主要經(jīng)營數(shù)據(jù)。公告顯示，2022年第三季度邁瑞預(yù)計實現(xiàn)營業(yè)收入約79億元，同比增長約20%，預(yù)計歸屬于上市公司股東的凈利潤約28億元，同比增長約20%。

邁瑞指出，2022年第三季度，雖然經(jīng)歷海外經(jīng)濟(jì)形勢惡化的沖擊、且受國內(nèi)疫情反復(fù)的影響，但受益于國內(nèi)醫(yī)療新基建的大力開展和全球常規(guī)業(yè)務(wù)的持續(xù)復(fù)蘇，依然實現(xiàn)營收、凈利潤穩(wěn)定增長。

作為醫(yī)療器械頭部企業(yè)，邁瑞坐在凈利潤年增長20%的馬車上，已有數(shù)年。企業(yè)年報顯示，2017-2021年，邁瑞醫(yī)療分別實現(xiàn)營收111.74億元、137.53億、165.56億、210.26億、252.7億元。

上述年份分別同比增長23.72%、23.09%、20.38%、27.00%、20.18%，分別實現(xiàn)歸母凈利潤25.89億、37.19億、46.81億、66.58億、80.02億，同比增長61.81%、43.65%、25.85%、42.24%、20.19%。

今年1月，邁瑞醫(yī)療推出自2018年上市以來的首個員工持股計劃，并就本次員工持股計劃設(shè)定了年凈利潤增長20%的業(yè)績考核指標(biāo)，其中，2022-2024年歸母凈利潤相較2021年增長率不低于20%、44%和73%。

現(xiàn)階段，邁瑞的盈利馬車主要靠三大業(yè)務(wù)線拉動，此外邁瑞還在四個高潛力業(yè)務(wù)領(lǐng)域投入。

2022半年報顯示，今年上半年邁瑞實現(xiàn)營業(yè)收入153.56億元，較上年同期增長20.17%；凈利潤52.88億元，較上年同期增長21.71%。

三大業(yè)務(wù)線中，生命信息與支持業(yè)務(wù)收入最多，報告期內(nèi)實現(xiàn)營收67.72億元，同比增長12.47%。體外診斷業(yè)務(wù)增長最快，上半年營收51.43億元，同比增長29.82%。醫(yī)學(xué)影像業(yè)務(wù)營收32.64億元，同比增長22.20%。

各業(yè)務(wù)線中強勢產(chǎn)品的競爭優(yōu)勢如何？據(jù)邁瑞統(tǒng)計，生命信息與支持業(yè)務(wù)的大部分子產(chǎn)品如監(jiān)護(hù)儀、呼吸機、除顫儀、麻醉機、輸注泵、燈床塔等市場份額均成為國內(nèi)第一；血球業(yè)務(wù)市場份額已站穩(wěn)國內(nèi)第一；超聲業(yè)務(wù)市場份額已站穩(wěn)國內(nèi)第二，高端超聲占其國內(nèi)超聲收入的一半以上。其中，監(jiān)護(hù)儀、麻醉機、呼吸機、血球2021年在全球的份額已進(jìn)入市場前三。

整體來看，邁瑞旗下醫(yī)療器械產(chǎn)品，已覆蓋中國近11萬家醫(yī)療機構(gòu)和99%以上的三甲醫(yī)院。

邁瑞在其半年報中指出，其已布局的三大產(chǎn)線和四個高潛力業(yè)務(wù)，所應(yīng)國內(nèi)、國際可及市場空間分別為1200億元和7100億元，在2021年國內(nèi)和國際收入分別約為153億元和100億元。

但目前，邁瑞在國內(nèi)市場的占有率僅為低雙位數(shù)，在國際市場的占有率甚至僅為低個位數(shù)。在中國和國際新興市場持續(xù)快速擴容的趨勢下，邁瑞雖已布局的業(yè)務(wù)在全球市場，特別是中國以外的發(fā)展中國家，仍存在著巨大的增長空間。

從體量上看，邁瑞距離美敦力、強生、GE醫(yī)療等醫(yī)械巨頭還有不小的差距，更進(jìn)一步仍需時間。

國內(nèi)醫(yī)療新基建浪潮，邁瑞分到了多少羹？

近期，市場普遍認(rèn)為“國內(nèi)醫(yī)療設(shè)備采購需求將持續(xù)釋放”。最受關(guān)注的財政貼息貸款更新改造醫(yī)療設(shè)備相關(guān)政策，成為業(yè)內(nèi)討論度最高的話題。

據(jù)悉，國家衛(wèi)健委9月15日發(fā)布通知，擬使用財政貼息貸款更新改造醫(yī)療設(shè)備。有消息稱，在醫(yī)療領(lǐng)域，本次事項建議關(guān)注的設(shè)備采購主體包括：縣醫(yī)院，縣級新冠肺炎定點救治和后備定點醫(yī)院，醫(yī)療應(yīng)急隊伍，國家醫(yī)學(xué)中心、國家區(qū)域醫(yī)療中心，婦幼保健機構(gòu)，基層衛(wèi)生醫(yī)療機構(gòu)。

邁瑞在10月10日發(fā)布的醫(yī)療器械創(chuàng)新網(wǎng)活動記錄表中指出，截至目前，全國已上報超過2000億元的醫(yī)療設(shè)備貸款需求，預(yù)計和公司產(chǎn)品相關(guān)的貸款需求將超過200億元，極大提升了業(yè)績目標(biāo)達(dá)成的確定性。

邁瑞醫(yī)療表示，由于國內(nèi)醫(yī)療新基建建設(shè)的方向主要為大型公立醫(yī)院的擴容，因此對于醫(yī)療器械的采購需求多以全院級大項目為主。據(jù)其統(tǒng)計，從可及市場角度來看，截至2022二季度末，國內(nèi)醫(yī)療新基建待釋放的市場空間仍然還有超過220億元。

邁瑞指出，據(jù)企業(yè)預(yù)警通統(tǒng)計，目前醫(yī)院建設(shè)項目的資金來源中，專項債占比超六成。而今年上半年醫(yī)療專項債的發(fā)行規(guī)模超過了3000億元，超過去年全年不到2700億元的發(fā)行規(guī)模，而這一數(shù)字2019年僅為330億元，這將給接下來的醫(yī)療新基建帶來更多的資金支持。?

除專項債外，資金來源中超兩成來自醫(yī)院自有或自籌資金，這部分資金也是醫(yī)院采購設(shè)備的主要資金來源。邁瑞預(yù)計下半年醫(yī)院的運營情況將明顯好于上半年。

另一項重要政策——“高值耗材集中帶量采購”對行業(yè)的影響，似乎也在發(fā)生轉(zhuǎn)變。

今年9月，骨科脊柱集采開標(biāo)，當(dāng)天威高骨科、大博醫(yī)療、愛康醫(yī)療等一眾骨科企業(yè)股價上漲。近期，電生理帶量采購文件下發(fā)，微電生理、惠泰等企業(yè)收獲漲停板。

2021年，安徽開展化學(xué)發(fā)光試劑集采，部分進(jìn)口品牌放棄參與，由此產(chǎn)生部分市場空間。據(jù)邁瑞透露，2022上半年，其拿下安徽省發(fā)光裝機量中三分之一的市場份額，安徽發(fā)光業(yè)務(wù)實現(xiàn)近80%的收入增長。

可以看出，邁瑞對集采的態(tài)度也在調(diào)整。

新業(yè)務(wù)正在擴圍，策略是什么？

作為國內(nèi)醫(yī)械一哥，邁瑞應(yīng)對挑戰(zhàn)的方法是“多觸角走路”。

邁瑞披露，其選擇新業(yè)務(wù)的原則是：有一定的技術(shù)門檻，能夠發(fā)揮其在研發(fā)上的優(yōu)勢；可國際化拓展，能利用全球業(yè)務(wù)平臺優(yōu)勢的同時把研發(fā)費用效率最大化；可服務(wù)于公司打造的重癥、急救、微創(chuàng)外科、檢驗、超聲等生態(tài)圈。

近年來，邁瑞醫(yī)療除生命信息與支持、體外診斷業(yè)務(wù)和醫(yī)學(xué)影像三大主業(yè)之外，還對動物醫(yī)療、微創(chuàng)外科、骨科、AED這四個種子業(yè)務(wù)不斷投入，提升新業(yè)務(wù)帶來的業(yè)績增長貢獻(xiàn)度。

年報顯示，從中長期來看，邁瑞醫(yī)療將重點培育包括微創(chuàng)外科、動物醫(yī)療、骨科、AED等細(xì)分賽道，同時探索超高端彩超、分子診斷等種子業(yè)務(wù)。

邁瑞年報顯示，邁瑞將集中資源加大對動物醫(yī)療、微創(chuàng)外科、骨科、AED 四個種子業(yè)務(wù)的投入。且基于對這四個種子業(yè)務(wù)發(fā)展前景，邁瑞醫(yī)療已對其未來三年的收入體量目標(biāo)進(jìn)行上調(diào)。

四大種子業(yè)務(wù)中，除微創(chuàng)外科和AED在邁瑞已有的產(chǎn)線布局中培育外，骨科和動物醫(yī)療均是在獨立的公司運營。

動物醫(yī)療方面，基于不同動物物種建立體外診斷、生命參數(shù)、醫(yī)學(xué)影像技術(shù)研究平臺。在醫(yī)學(xué)影像領(lǐng)域，開展動物圖像適配技術(shù)、測量技術(shù)、工作流等研究，為動物醫(yī)生提供高質(zhì)量圖像、高效輔助診斷、易用的醫(yī)療影像產(chǎn)品。

邁瑞微創(chuàng)外科包括外科腔鏡攝像系統(tǒng)、冷光源、氣腹機、光學(xué)內(nèi)窺鏡、微創(chuàng)手術(shù)器械及手術(shù)耗材等產(chǎn)品。目前業(yè)務(wù)的發(fā)力點主要是硬鏡，去年推出HyPixel R1 4K熒光硬鏡，此外4K白光硬鏡在國內(nèi)高端客戶方面的有所突破，已在多家頂級三甲醫(yī)院實現(xiàn)批量裝機。

骨科方面，雖然在發(fā)展初期就恰逢骨科耗材全域帶量采購，但同樣迎來了行業(yè)巨變下的機會。

邁瑞在進(jìn)一步完善脊柱產(chǎn)品、關(guān)節(jié)產(chǎn)品、創(chuàng)傷產(chǎn)品的基礎(chǔ)上，加大在創(chuàng)新的數(shù)字化手術(shù)工具、骨科基礎(chǔ)原材料、微創(chuàng)手術(shù)解決方案、圍手術(shù)的整體解決方案等方面的投入，形成具有邁瑞特點的解決方案。

AED領(lǐng)域，截止至2021年12月底，邁瑞醫(yī)療的AED已經(jīng)在國內(nèi)公共場所救治了103名心臟驟停患者，在英國、德國、荷蘭、立陶宛等歐洲國家實現(xiàn)了大規(guī)模的AED裝機。

風(fēng)險疊加下，還能借勢起勢嗎？

國內(nèi)外疫情、集采、新基建…風(fēng)險疊加之下暗藏機遇，方向和選擇變得更為重要。

4月20日，邁瑞發(fā)布年報后，當(dāng)天股價跌幅超8%。報告顯示，邁瑞醫(yī)療的凈利增速放緩，達(dá)到近五年來的最低值，此外邁瑞十分看重的海外業(yè)務(wù)營收增長不到1%，海外市場占比下降至39.61%，也是近年來首次低于40%。

但據(jù)觀察，增速放緩的原因海外業(yè)務(wù)增長放緩可能與去年的高基數(shù)有關(guān)。

2020年，邁瑞總營收210.62億元，同比增長27%，其中海外業(yè)務(wù)收入99.16億元，同比增長41.21%，遠(yuǎn)高于國內(nèi)業(yè)務(wù)增速。

在2020年疫情的高基數(shù)基礎(chǔ)上，國際市場實現(xiàn)小幅增長，兩年復(fù)合增速近 20%。得益于常規(guī)診療活動逐季度加速恢復(fù)，國際市場去年四季度實現(xiàn) 15.9%的增長。

邁瑞醫(yī)療在去年業(yè)績公布時曾表示，他們的目標(biāo)是將海外業(yè)務(wù)收入比重提升至70%。

綜合來看，經(jīng)歷過疫情的影響，邁瑞在海外尤其是高端市場的突破方面有了較大進(jìn)展。2020年疫情引發(fā)應(yīng)急采購，推動邁瑞在國際市場完成了700多家空白高端客戶的突破，2021年繼續(xù)實現(xiàn)超700家空白高端客戶的突破。

發(fā)展中國家市場成為邁瑞重要關(guān)注點。

邁瑞醫(yī)療表示，在發(fā)展中國家方面，作為一個與科技水平強相關(guān)的行業(yè)，成熟的高端醫(yī)療器械行業(yè)背后的支撐是一個強大的工業(yè)體系，其中包括生物原材料、金屬原材料、精密加工等眾多產(chǎn)業(yè)鏈。

在發(fā)展中國家營銷體系和管理架構(gòu)上，為了將營銷人員從過去繁瑣的下單、發(fā)貨、物流等日常工作中釋放出來，邁瑞醫(yī)療已經(jīng)上線了多個新管理系統(tǒng)。今年還將加強全球倉網(wǎng)布局，通過加大海外倉庫的建設(shè)提升物流效率。

與此同時，全球疫情的持續(xù)演變，也讓邁瑞的出海增加了許多未知。

2021年，東方生物、迪安診斷、金域醫(yī)學(xué)年營收均超百億，此外年營收數(shù)十億的IVD陣營里多出一批生力軍。跨界的九安醫(yī)療一飛沖天，2022年一季度更是交出217億營收成績單。

錯失了核酸、抗原檢測風(fēng)口后，邁瑞在IVD領(lǐng)域的對手只增不減。

邁瑞年報透露，一方面，疫情對各國經(jīng)濟(jì)形勢造成了較大的負(fù)面沖擊，從而可能影響在醫(yī)療領(lǐng)域的投入力度和醫(yī)院建設(shè)進(jìn)度，進(jìn)而可能影響醫(yī)療器械的采購；另一方面，全球疫情形勢仍不明朗，導(dǎo)致全球性流動受阻，或?qū)ζ浜Ｍ怃N售業(yè)務(wù)、海外采購產(chǎn)生不利影響。

剔除新冠抗體檢測試劑的影響，體外診斷還是增長超過40%。雖然生命信息與支持產(chǎn)線同比基數(shù)極高，但該產(chǎn)線受益于中國醫(yī)療新基建熱潮，仍然取得了11.5%的增長，兩年復(fù)合增速超過30%。

從產(chǎn)線維度來看，三大產(chǎn)線在海外市場的占有率水平仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于國內(nèi)，從市場空間的角度分析，IVD無疑是海外市場未來最大的增長動力，邁瑞指出將推進(jìn)IVD業(yè)務(wù)全球化制造和倉網(wǎng)系統(tǒng)布局，來高端醫(yī)院、大型連鎖實驗室突破。

走快容易，走穩(wěn)難。國內(nèi)“器械一哥”想躋身國際第一梯隊，仍需時日。

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