2022年7月15日，微創(chuàng)醫(yī)療(00853.HK)分拆的、專注于創(chuàng)新腦血管疾病治療方案開發(fā)和推廣的 微創(chuàng)腦科學(xué)，在香港聯(lián)交所主板成功上市，市值超140億港元。

此前，微創(chuàng)醫(yī)療已成功分拆心脈醫(yī)療、心通醫(yī)療、微創(chuàng)機(jī)器人三家上市公司，微創(chuàng)腦科學(xué)是第四家上市子公司；還有一家子公司微創(chuàng)電生理已在科創(chuàng)板過會(huì)。這意味著，“微創(chuàng)系”已有6家已上市或即將上市的公司。

此外，微創(chuàng)醫(yī)療通過十二大集團(tuán)儲(chǔ)備子公司，版圖涉及心血管及結(jié)構(gòu)性心臟病、電生理及心律管理系統(tǒng)、骨骼與軟組織修復(fù)、大動(dòng)脈及外周血管疾病、醫(yī)療機(jī)器人、體外診斷與體內(nèi)影像、實(shí)體腫瘤治療。

近日，有媒體發(fā)布中國(guó)高管薪酬Top50，其中微創(chuàng)醫(yī)療董事長(zhǎng)常兆華以2.33億年薪位居大健康領(lǐng)域榜首。

今天簡(jiǎn)單盤點(diǎn)微創(chuàng)醫(yī)療布局，以官方資料為主，供讀者參考。

▲（來源：微創(chuàng)醫(yī)療官網(wǎng)）

微創(chuàng)醫(yī)療于1998年成立于中國(guó)上海張江高科技園區(qū)，如今成長(zhǎng)為一家創(chuàng)新型高端醫(yī)療器械集團(tuán)，現(xiàn)有員工近10000名，全球?qū)＠暾?qǐng)超6800件；在中國(guó)上海、蘇州、嘉興、深圳，美國(guó)孟菲斯，法國(guó)巴黎近郊，意大利米蘭近郊和多米尼加共和國(guó)等地均建有主要生產(chǎn)（研發(fā)）基地，形成了全球化的研發(fā)、生產(chǎn)、營(yíng)銷和服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。

微創(chuàng)?已上市產(chǎn)品400余個(gè)，覆蓋心血管及結(jié)構(gòu)性心臟病、電生理及心律管理系統(tǒng)、骨骼與軟組織修復(fù)科技、大動(dòng)脈及外周血管疾病、腦血管與神經(jīng)調(diào)控科學(xué)、外科急危重癥與機(jī)器人、內(nèi)分泌管理與輔助生殖、泌尿婦科消化呼吸疾病、耳鼻口眼體等塑形醫(yī)美、體外診斷與體內(nèi)外影像、體內(nèi)實(shí)體腫瘤治療科技、失眠抑郁癥及康復(fù)醫(yī)療12大業(yè)務(wù)集群。

微創(chuàng)醫(yī)療從冠脈支架做起，在醫(yī)用高值耗材行業(yè)越走越遠(yuǎn)，公司一貫的做法是，先在公司內(nèi)部孵化產(chǎn)品，形成一定規(guī)模后，這塊業(yè)務(wù)便會(huì)被剝離出去，實(shí)現(xiàn)單獨(dú)融資并爭(zhēng)取上市。微創(chuàng)醫(yī)療也因此被稱為“能產(chǎn)生上市公司的上市公司”。這樣的發(fā)展路線，跟微創(chuàng)醫(yī)療創(chuàng)始人常兆華多年前定下的運(yùn)營(yíng)模式有關(guān)。

常兆華出生于1963年，今年59歲。他分別于1983年及1985年在上海機(jī)械學(xué)院（現(xiàn)上海理工大學(xué)）取得了制冷工程學(xué)士學(xué)位以及低溫工程碩士學(xué)位，后又奔赴紐約州立大學(xué)賓漢姆頓分校留學(xué)，并于1992年后獲得生物科學(xué)博士學(xué)位。

1998年，常兆華回國(guó)成為一位創(chuàng)業(yè)者，單槍匹馬來到當(dāng)時(shí)還是莊稼地的浦東張江，創(chuàng)辦了微創(chuàng)醫(yī)療，并擔(dān)任董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官。與此同時(shí)，他還兼任上海理工大學(xué)醫(yī)療器械學(xué)院教授、博士生導(dǎo)師和國(guó)家教育部現(xiàn)代微創(chuàng)醫(yī)療器械及技術(shù)工程研究中心主任等多項(xiàng)職務(wù)。

然而，已是花甲之年的常兆華，依然沒有停止在醫(yī)療領(lǐng)域擴(kuò)張，隨著微創(chuàng)腦科學(xué)的上市，微創(chuàng)醫(yī)療的多元化業(yè)務(wù)，相比依賴單品類，看上去構(gòu)建了一個(gè)龐大且復(fù)雜的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖體系，但確實(shí)存在多個(gè)業(yè)務(wù)不夠成熟，部分領(lǐng)域沒有商業(yè)化的產(chǎn)品。這位掌舵人若想帶領(lǐng)微創(chuàng)醫(yī)療實(shí)現(xiàn)“萬億市值”的目標(biāo)，需要跟團(tuán)隊(duì)一起，有很長(zhǎng)的路要走。

1998年，微創(chuàng)?誕生，注冊(cè)地在張江高科技園區(qū)郭守敬路351號(hào)1號(hào)樓618室。

1999年，PTCA球囊擴(kuò)張導(dǎo)管在國(guó)內(nèi)上市。

2000年，MustangTM裸支架在國(guó)內(nèi)上市。

2001年，公司獲得上海市高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定，公司運(yùn)營(yíng)開始盈利。

2002年，獲得國(guó)家發(fā)改委重大專項(xiàng)資助。

2003年，PTCA球囊擴(kuò)張導(dǎo)管在日本上市。

2004年，F(xiàn)irebird?冠脈藥物支架在國(guó)內(nèi)上市，Mustang?裸支架在歐洲上市。

2005年，Aegis?大動(dòng)脈覆膜支架及輸送系統(tǒng)被評(píng)為國(guó)家重點(diǎn)新產(chǎn)品，年銷售額突破1億元人民幣。

2006年，Hercules?-T主動(dòng)脈覆膜支架在國(guó)內(nèi)上市，冠脈藥物支架植入量超十萬套。

2007年，F(xiàn)irebird?冠脈藥物支架項(xiàng)目獲國(guó)家科學(xué)技術(shù)進(jìn)步二等獎(jiǎng)。

2008年，微創(chuàng)?生命科技成立，進(jìn)入糖尿病醫(yī)療領(lǐng)域，開始嘗試以縱向組織為主、各種橫向組織為輔的“合縱連橫”兩維授權(quán)管理模式。

2009年，微創(chuàng)?骨科成立，F(xiàn)irebird2?藥物支架等4個(gè)產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)上市。

2010年，微創(chuàng)?電生理成立，在香港聯(lián)交所主板上市（00853.HK），年銷售額突破1億美元。

2011年，微創(chuàng)?骨科收購蘇州海鷗斯，嘉興微創(chuàng)?成立。

2012年，微創(chuàng)?神通、微創(chuàng)?心脈、微創(chuàng)?手術(shù)器材成立，收購北京龍脈醫(yī)療、東莞科威醫(yī)療。

2013年，收購Wright醫(yī)療大關(guān)節(jié)重建業(yè)務(wù)，在美國(guó)田納西州阿靈頓市設(shè)立微創(chuàng)?骨科全球總部。

2014年，與意大利SORIN成立合資公司創(chuàng)領(lǐng)?心律醫(yī)療，在華開發(fā)心律管理產(chǎn)品，同年收購美國(guó)強(qiáng)生Cordis旗下藥物支架相關(guān)資產(chǎn)，年銷售額突破20億元人民幣。

2015年，創(chuàng)領(lǐng)心律管理醫(yī)療器械（上海）有限公司建成中國(guó)首條國(guó)產(chǎn)心臟起搏器生產(chǎn)線。同年，微創(chuàng)（上海）醫(yī)療機(jī)器人有限公司、微創(chuàng)在線醫(yī)療科技（上海）有限公司成立。

2016年，微創(chuàng)?電生理Columbus?三維心臟生理標(biāo)測(cè)系統(tǒng)獲得國(guó)內(nèi)上市許可，年銷售額突破30億港幣。

2017年，Castor?分支型主動(dòng)脈覆膜支架及輸送系統(tǒng)在國(guó)內(nèi)上市，Rega?心系列植入式心臟起搏器、Firefighter? PTCA球囊擴(kuò)張導(dǎo)管等產(chǎn)品獲得CFDA注冊(cè)證，累計(jì)共有11項(xiàng)產(chǎn)品進(jìn)入創(chuàng)新醫(yī)療器械特別審批程序。

2018年，Tubridge?血流導(dǎo)向密網(wǎng)支架等產(chǎn)品在中國(guó)獲證上市，F(xiàn)irehawk?、Firebird2?等產(chǎn)品首次進(jìn)入臺(tái)灣市場(chǎng)。國(guó)產(chǎn)起搏器開始投入市場(chǎng)，其中冠脈支架系統(tǒng)全球累計(jì)植入量達(dá)450萬套，人工關(guān)節(jié)假體全球累計(jì)植入量達(dá)110萬套，起搏器全球累計(jì)植入量達(dá)100萬臺(tái)。

2019年，心脈醫(yī)療（688016.SH）成功登陸首批科創(chuàng)板；Aspiration?及SoSuperior?內(nèi)穩(wěn)定型全膝關(guān)節(jié)置換系統(tǒng)獲批上市，新一代冠脈雷帕毒素靶向洗脫支架系統(tǒng)Firehawk Liberty?獲歐盟CE認(rèn)證。

2020年，微創(chuàng)?醫(yī)療（00853.HK）獲納入MSCL香港指數(shù)和恒生綜合中型股及大中型股指數(shù)并正式進(jìn)入滬港通。

2021年，微創(chuàng)?子公司心通醫(yī)療和微創(chuàng)機(jī)器人?于香港聯(lián)交所主板上市；同年，微創(chuàng)?神通U-track顱內(nèi)支撐導(dǎo)管系統(tǒng)和微創(chuàng)?電生理一次性使用心內(nèi)標(biāo)測(cè)電極導(dǎo)管上市。

2021年，微創(chuàng)醫(yī)療實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)收入7.79億美元，較上年大幅提升15.0%（剔除匯率影響）；其中，南美地區(qū)、歐洲、中東和非洲地區(qū)（「EMEA地區(qū)」）和北美地區(qū)錄得收入同比分別增長(zhǎng)29.9%、16.8%和6.7%。心臟瓣膜業(yè)務(wù)、神經(jīng)介入業(yè)務(wù)和大動(dòng)脈及外周血管介入業(yè)務(wù)延續(xù)強(qiáng)勁增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。2021年毛利為4.91億美元，2020年毛利為4.36億美元，同比增長(zhǎng)12.8%。

▲（2020-2021年財(cái)政收入明細(xì)）??????

來源：微創(chuàng)醫(yī)療官網(wǎng)

心血管介入業(yè)務(wù)方面，冠脈支架實(shí)現(xiàn)全球銷量122萬套，較上年增長(zhǎng)132.0%；按銷售數(shù)量計(jì)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額排名第一、全球排名進(jìn)入前二。報(bào)告期內(nèi)，海外營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)34.5%，其中EMEA地區(qū)和南美地區(qū)實(shí)現(xiàn)收入同比提升136.3%和17.8%。

骨科業(yè)務(wù)方面，全球收入同比增長(zhǎng)5.1%，虧損大幅收窄57.3%。國(guó)際（非中國(guó)）業(yè)務(wù)收入同比提升11.8%，美國(guó)、EMEA地區(qū)及日本錄得收入同比增長(zhǎng)6.7%、27.6%及6.7%。中國(guó)骨科業(yè)務(wù)錄得收入0.224億美元，較上年同期下降31.7%，國(guó)內(nèi)脊柱創(chuàng)傷業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)47.4%。

心律管理業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷售收入2.20億美元，同比增長(zhǎng)18.8%。其中國(guó)際（非中國(guó)）業(yè)務(wù)收入同比提升17.2%。在采取直銷模式的日本市場(chǎng)，收入增長(zhǎng)超一倍；在EMEA地區(qū)，收入實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)13.3%。中國(guó)業(yè)務(wù)收入0.136億美元，較上年提升53.7%，相關(guān)產(chǎn)品已進(jìn)入全國(guó)逾920家醫(yī)院，國(guó)產(chǎn)起搏器累計(jì)植入量破萬臺(tái)。

大動(dòng)脈及外周血管介入業(yè)務(wù)的收入增速創(chuàng)近年新高，同比增長(zhǎng)45.6%。國(guó)際業(yè)務(wù)收入同比提升超過100%，產(chǎn)品已進(jìn)入18個(gè)海外市場(chǎng)。

神經(jīng)介入業(yè)務(wù)錄得收入0.591億美元，較上年同期增長(zhǎng)72.5%，已累計(jì)覆蓋約2200家醫(yī)院，包括報(bào)告期內(nèi)所有中國(guó)國(guó)家卒中中心每月排名前100的醫(yī)院。

心臟瓣膜業(yè)務(wù)錄得收入0.313億美元，同比增長(zhǎng)93.2%，毛利率提升至59.1%。手術(shù)機(jī)器人業(yè)務(wù)在報(bào)告期內(nèi)首次實(shí)現(xiàn)銷售收入，主要來自于首款獲批產(chǎn)品蜻蜓眼?DFVision?三維電子腹腔鏡實(shí)現(xiàn)入院推廣和銷售。

外科業(yè)務(wù)錄得收入0.047億美元，較上年同期增長(zhǎng)11.6%。

▲（各業(yè)務(wù)板塊收入明細(xì)）

來源：微創(chuàng)醫(yī)療官網(wǎng)

2021年研發(fā)費(fèi)用達(dá)2.978億美元，占收入比重為38.2%，同比增長(zhǎng)54.6%，該增加主要由于對(duì)持續(xù)進(jìn)行的研發(fā)項(xiàng)目及新展開的研發(fā)項(xiàng)目的投資增加。此外，各研發(fā)項(xiàng)目取得豐碩成果，共有22 款產(chǎn)品獲得國(guó)家藥品監(jiān)督管理局頒發(fā)的注冊(cè)證，5 款產(chǎn)品進(jìn)入國(guó)家創(chuàng)新醫(yī)療器械特別審批程序（「綠色信道」），累計(jì)擁有26 款「綠色信道」產(chǎn)品。在海外，共有7 款產(chǎn)品獲得美國(guó)FDA核準(zhǔn)，15款產(chǎn)品獲得歐盟CE認(rèn)證。

1、拓寬產(chǎn)品線、搭建“12+5”平臺(tái)

微創(chuàng)醫(yī)療以心血管支架起家，產(chǎn)品已覆蓋心血管、骨科、心率管理、動(dòng)脈及外周介入、神經(jīng)介入、心臟瓣膜、機(jī)器人、電生理、眼科、醫(yī)美等眾多領(lǐng)域，目前“12+5”平臺(tái)搭建基本完成。

橫向擴(kuò)寬產(chǎn)品線，打造12 大產(chǎn)品線及全院式的解決方案，產(chǎn)品覆蓋心血管及結(jié)構(gòu)性心臟病、電生理及心率管理、骨科與軟組織修復(fù)、動(dòng)脈及外周血管介入、腦血管與神經(jīng)科學(xué)、外科急重癥及手術(shù)機(jī)器人、內(nèi)分泌管理與輔助生殖、泌尿/婦科/呼吸和消化、耳鼻喉眼體等塑性醫(yī)美、眼科、體外診斷與影像、失眠抑郁及康復(fù)、體內(nèi)實(shí)體腫瘤治療等 12 個(gè)方向。

縱向加深產(chǎn)業(yè)鏈，打造 5大創(chuàng)新平臺(tái)，包括材料供應(yīng)與加工、臨床前動(dòng)物實(shí)驗(yàn)、滅菌及包裝以及醫(yī)療推廣平臺(tái)等，形成上下游一體化，微創(chuàng)醫(yī)療還將進(jìn)一步搭建人才培養(yǎng)和資本運(yùn)營(yíng)平臺(tái)，加強(qiáng)軟實(shí)力。

2. 材料創(chuàng)新提升海外銷量

2021年，微創(chuàng)醫(yī)療具備藍(lán)牙及遠(yuǎn)程監(jiān)控功能的起搏器獲得 CE 認(rèn)證，與海外龍頭相比，心率管理產(chǎn)品線已相對(duì)完善。公司還通過并購美國(guó)Wright關(guān)節(jié)業(yè)務(wù)完善了骨科產(chǎn)品線和海外銷售布局，得益于Wright 的產(chǎn)品渠道，公司骨科海外銷售占比約為88%。

材料創(chuàng)新已成為全球骨科產(chǎn)品的發(fā)展趨勢(shì)，從早期金屬材料逐漸向金屬合金、陶瓷、高分子材料及可吸收材料發(fā)展，微創(chuàng)醫(yī)療將繼續(xù)積極探索產(chǎn)品材料創(chuàng)新，在耐磨性、穩(wěn)定性、生物相容性等方面實(shí)現(xiàn)突破。

3. 加大研發(fā)投入、夯實(shí)品牌影響力

得益于集團(tuán)對(duì)自主創(chuàng)新的高度重視，研發(fā)費(fèi)用將穩(wěn)定增加。公司手術(shù)機(jī)器人、起搏器、骨科、神經(jīng)介入等板塊均有新品在研，公司還將持續(xù)加大研發(fā)投入，參考2018-2020年公司研發(fā)費(fèi)用7.19/10.57/12.57 億元的穩(wěn)步增長(zhǎng)，預(yù)測(cè) 2021-2023年公司研發(fā)投入15/17/19億元的穩(wěn)步增加，對(duì)應(yīng)研發(fā)費(fèi)用率29%、24%、19%。

微創(chuàng)醫(yī)療已經(jīng)有23年的發(fā)展歷程，但不同于其他公司通過重組、合并壯大業(yè)務(wù)，微創(chuàng)醫(yī)療的成長(zhǎng)在于其不斷拆分、壯大子公司，并不斷開辟新賽道。

細(xì)數(shù)醫(yī)療器械圈可以發(fā)現(xiàn)，微創(chuàng)醫(yī)療的觸角幾乎到達(dá)了行業(yè)的各個(gè)領(lǐng)域。然而值得注意的是，在目前微創(chuàng)的三家上市的子公司中，只有心脈醫(yī)療實(shí)現(xiàn)了盈利。

作為微創(chuàng)系第二家拆分上市公司，心通醫(yī)療在2021年虧損1.83億元；微創(chuàng)機(jī)器人的盈利也遙遙無期，2021年凈虧損高達(dá)5.84億元，同比虧損擴(kuò)大179.28％。微創(chuàng)腦科學(xué)2019-2021年收入分別為1.84億元、2.22億元、3.83億元。

由于微創(chuàng)醫(yī)療連續(xù)分拆子公司，市場(chǎng)已對(duì)其“空心化”產(chǎn)生擔(dān)憂，“迷戀生產(chǎn)上市公司”、和資本一起“養(yǎng)公司”，究竟是不是好策略呢？資源有了，好產(chǎn)品能否跟得上？二級(jí)市場(chǎng)的一時(shí)表現(xiàn)，蕓蕓眾人口中的“微創(chuàng)”，確實(shí)沒那么重要，重要的是真實(shí)世界里的結(jié)果、長(zhǎng)期發(fā)展的定力，讓我們拭目以待。