27日晚，港交所文件顯示，被資本市場戲稱千億“醫(yī)美茅”的愛美客在香港聯(lián)交所遞交H股上市申請。在“顏值經(jīng)濟(jì)”加持下，愛美客近年來在賽道上一路狂飆，目前市值達(dá)到1266億元。令人驚嘆的是，這家醫(yī)美龍頭毛利潤率更是超越茅臺，達(dá)到94.45%。

此次并非是愛美客首次提交港股IPO申請。2021年7月，愛美客曾宣布遞交了“醫(yī)療器械創(chuàng)新網(wǎng)擬發(fā)行境外上市外資股（H股）股票并申請在港交所主板掛牌上市”的申請材料。但今年2月，愛美客赴港上市申請材料顯示已“失效”。如果本次申請成功，那么愛美客將成為“A+H”布局的“醫(yī)美第一股”。

為了赴港上市，愛美客已籌劃良久。去年5月，公司曾公告稱，《關(guān)于授權(quán)公司管理層啟動公司發(fā)行境外上市外資股(H股)并在港交所上市相關(guān)籌備工作的議案》已經(jīng)公司董事會審議通過。彼時，公司表示，赴港上市是為了“進(jìn)一步提高公司的資本實力和綜合競爭力”。

當(dāng)顏值經(jīng)濟(jì)大行其道，醫(yī)美自然是大熱門，而作為“女人的茅臺”的玻尿酸龍頭愛美客，自2020年9月上市后，股價就一路飆升，僅用了不到一年時間，市值水平就實現(xiàn)了超三倍的躍遷，站上了1700億元?dú)v史高點(diǎn)，之后則是一路下跌，調(diào)整至今。但相較于“醫(yī)美三劍客”另外兩家華熙生物和昊海生科，愛美客的估值在回調(diào)后還是高出了一大截。

根據(jù)弗若斯特沙利文報告，按2021年的銷量計，愛美客是國內(nèi)最大的基于透明質(zhì)酸的皮膚填充劑供應(yīng)商，市場份額為39.2%。愛美客同時也是是中國第二大基于透明質(zhì)酸的皮膚填充劑供應(yīng)商，市場份額為21.3%，亦為國內(nèi)最大的基于透明質(zhì)酸的皮膚填充劑供應(yīng)商，市場份額為58.9%。

據(jù)悉，目前愛美客開發(fā)并商業(yè)化七款醫(yī)療美容產(chǎn)品，包括5款基于透明質(zhì)酸的皮膚填充劑、1款基于聚左旋乳酸的皮膚填充劑，以及1款PPDO面部埋植線產(chǎn)品。不過值得關(guān)注的是，愛美客目前的主要收入結(jié)構(gòu)仍較為單一，過去的財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，其基于透明質(zhì)酸的皮膚填充劑產(chǎn)品占總收入的98%以上。

可是，在玻尿酸市場，愛美客的優(yōu)勢顯然被同行削弱。華熙生物、昊海生科兩家龍頭企業(yè)已經(jīng)占據(jù)了較多市場份額，而新的競爭對手還在不斷加入。今年5月，新氧宣布成為愛拉絲提中國境內(nèi)獨(dú)家總代理，中下游企業(yè)也開始通過不同方式入局玻尿酸市場。

玻尿酸單一產(chǎn)品顯然不能撐住千億市值，沖刺港股，還要靠肉毒素。在國內(nèi)市場，除了愛美客的HUTOX(橙毒)外，還有4個肉毒素產(chǎn)品進(jìn)入臨床試驗，分別來自蘭州生物、北京大熊偉業(yè)、復(fù)星醫(yī)藥等公司。可見，愛美客在肉毒素領(lǐng)域也將遭遇激烈競爭。至于未來的市場格局將會如何演化，讓我們拭目以待。

縱觀愛美客A股上市一年多的表現(xiàn)可以看出，愛美客在資本市場的獲利比其自身的產(chǎn)品還要火。與最初愛美客的發(fā)行價118.27元/股相比，截至6月28日，報價576.5元/股，總市值1247.32億元，可謂身價坐上了飛車。

股價猛漲，股東們套現(xiàn)不斷。去年以來，愛美客多個股東掀起套現(xiàn)潮，不斷抽血A股。愛美客董事王蘭柱從2021年10月起便持續(xù)減持，截至2022年1月末，已減持約120萬股，減持價格最高577元，最低367元，累計套現(xiàn)6億元。而值得關(guān)注的是，到2023年9月，愛美客還將迎來更大規(guī)模的解禁潮，合計解禁市值達(dá)274億。

愛美客在最新的港股遞表文件中表示，擬募資用于投資、收購和授權(quán)許可安排；開發(fā)及擴(kuò)展產(chǎn)品管線等方面，具體包括計劃投資或收購擁有皮膚填充劑產(chǎn)品或管線、能量源類醫(yī)療美容設(shè)備或其他醫(yī)療器械產(chǎn)品；擬投資或收購具備研發(fā)人才且專注于先進(jìn)技術(shù)及材料的上游公司等。

而愛美客此前表示，赴港上市對公司未來發(fā)展有重大意義，赴港上市可以為公司搭建一個國際化的資本平臺，進(jìn)一步拓寬融資渠道、保證人才引進(jìn)、拓展研發(fā)技術(shù)、促進(jìn)業(yè)績增長，也能讓更多國際市場的投資者看到國內(nèi)醫(yī)美市場的發(fā)展，關(guān)注到公司的進(jìn)步，有利于公司尋求戰(zhàn)略投資機(jī)會；能夠在國際上建立研發(fā)平臺，擴(kuò)大產(chǎn)品線，也為未來進(jìn)入海外市場奠定基礎(chǔ)；同時，公司也期待能和更多優(yōu)秀的投資者合作，為公司提供寶貴建議，提升公司各方面競爭力。

而據(jù)相關(guān)人士分析，愛美客未在去年選擇在港股申請上市，或許與港股去年整年表現(xiàn)不佳有關(guān)系，由于香港市場IPO籌資額下跌顯著，大環(huán)境也導(dǎo)致了很多申請上市的企業(yè)選擇觀望。2022年港交所兩項改革制度正式執(zhí)行，隨著國際資本市場的加入，使得一些企業(yè)重新燃?xì)飧案蹮崆椤?/span>

言歸正傳，愛美客在招股書的風(fēng)險因素中也直言，報告期內(nèi)，公司的業(yè)務(wù)主要依賴于為數(shù)不多的幾款主要產(chǎn)品的銷售，且公司收入增長的主要驅(qū)動力來自于若干該等產(chǎn)品的銷售額增長。若公司無法維持該等主要產(chǎn)品的銷量、定價水平及利潤率，收入及盈利能力可能會受到不利影響。

愛美客的未來市場增長點(diǎn)或?qū)⑷Q于在研的其他產(chǎn)品能否成功戰(zhàn)領(lǐng)市場份額，讓愛美客可以多支撐點(diǎn)發(fā)展。