如今，買家終于浮出了水面。

魯商發展11月25日的《公告》披露，此次聯合購買體由南通招華貳號新興產業投資基金合伙企業（有限合伙）、廣西騰訊創業投資有限公司、杭州眾達源企業管理合伙企業（有限合伙）、濟南動能嘉福投資合伙企業（有限合伙）、上海眾源二號私募投資基金合伙企業（有限合伙）五家公司組成。認購方不僅出現了上市公司壹網壹創控制的基金，同時騰訊的身影最引人關注。

騰訊對醫美賽道的喜愛不是一天兩天了。

2016年，騰訊曾在醫美行業的下游投資了兩家公司，一家是美容整形服務運營商新氧，另一家是醫學美容社交與服務電商平臺更美。今年8月，騰訊投資又參股美容儀公司宗匠科技，此后便是本次參股福瑞達生物。

說到福瑞達，就不得不提其最終的實控方魯商發展。

一、魯商發展：地產與醫健雙輪驅動戰略

魯商發展成立于1993年，主營業務一直聚焦于房地產領域，2008年通過借殼實現上市，2018年起開始產業轉向，近年通過收購魯商集團旗下福瑞達醫藥100%股權、焦點生物60.11%股權，構建起包括地產、醫藥、化妝品等多元化業務的龐大生態圈。

（圖中標紅的主體便為本次戰略融資的公司）

據魯商發展的2020年年報顯示，公司實現營收136.15億元，同比增長32.33%；對應歸母凈利潤6.39億元，同比增長85.39%。其中，福瑞達醫藥集團全年實現營業收入13.08億元，對應歸母凈利潤1.06億元。

分行業看，房地產業務仍貢獻營收大頭，20年收入占比84.62%；健康板塊方面，化妝品業務收入占比5.06%，藥品業務收入占比3.66%，原料及添加劑收入占比1.45%。

在Q4營收大季，瑗爾博士和頤蓮兩大主品牌保持較快増速，璦爾博士11月1日當天全口徑同比増長100%，頤蓮全口徑增長超20%。在沒有頂流主播直播貢獻和去年高增長基數的基礎上，公司兩大品牌表現優異，成長性延續。據券商研究所預測，今年魯商發展的化妝品業務收入有望達14-15億，明年化妝品收入有望達24-25億，若凈利率維持穩定，明年化妝品利潤可達3億。按此預測計算估值，那么此次騰訊、壹網壹創的投資著實比較“劃算”。

三、焦點生物，玻尿酸原料龍頭華熙生物國內最大的對手

2019年，魯商發展2.58億元收購了全球銷量第二大透明質酸原料生產廠商焦點生物60.11%股權，此舉迫使華熙生物在2020年以2.9億元收購了玻尿酸原料廠商東辰生物作為回應。?

目前，焦點生物擁有食品級和化妝品級透明質酸420噸/年的原料產能，2019年公司產品60%左右用于出口，外貿出口地區主要為東亞、北美、歐盟等，為全球第二大透明質酸原料生產商，占全球原料市場銷量的13%，僅次于華熙生物。當前焦點生物產能主要為食品級和化妝品級領域，醫藥級資質正處于審核當中，預期未來將會擴充醫藥級產能，預計未來公司產能將持續擴張。

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2020年焦點生物實現收入1.68億元，對應凈利潤0.19億元。2021年上半年，焦點生物實現凈利潤0.11億元，同比基本持平。?

焦點生物的體量并不大，實際并表對母公司財務數據影響有限，而魯商發展收購其目的主要在填補透明質酸原料生產環節的空白，一方面可為其福瑞達醫藥旗下化妝品的透明質酸原料采購提供新的自主采購通道；另外，醫藥級透明質酸原料產能的落地也能為福瑞達醫藥旗下滴眼液級和注射液級透明質酸原料提供潛在采購渠道，完善上游產業鏈布局，全面優化終端藥品、化妝品的盈利能力。

結語：目前魯商發展150億左右的市值水平，完全是依賴公司化妝品業務爆發達成的波動溢價，而A股市場向來對國企管理層執行力有較長的“反射弧”和給與更多的考驗，公司未來的“醫美版圖大局”能否實現，需要進一步跟蹤及驗證其業績的兌現。