據港交所官網消息，中國最大的數字化慢病管理解決方案提供商——智云健康科技集團（以下簡稱“智云健康”）于8月27日正式遞交招股說明書，摩根士丹利、摩根大通擔任聯席保薦人。
智云健康成立于2014年，致力通過自主研發的醫院SaaS系統、藥店SaaS系統，以及先進的互聯網醫院平臺，為全國數千家醫院、十數萬家藥房提供服務，覆蓋數千萬慢病患者。
截至目前，智云健康在成立的七年時間里已完成了多輪融資，累計融資金額超35億人民幣，其中在2020年和2021年融資額均超過10億人民幣，受到了資本市場的高度關注。
依靠其領先的運營模式，智云健康在融資過程之中吸引了國內外多家知名投資機構，包括SIG、IDG、中金資本、招銀國際等，其中大部分投資機構均追投超過兩輪，對智云健康的商業模式持續看好。
除了有頂級財務投資機構壓陣，在智云健康龐大的“股東智囊團”中，還有諸多產業賦能者。根據公開資料顯示，投資者中聚集了醫療器械創新網網、中國平安、陽光保險等國內頭部保險機構，為保險業務的對接奠定了良好基礎，而泰格醫藥、三星集團、綠地集團、周大福等戰略投資方亦赫然在列。
根據招股書顯示，智云健康2018年、2019年、2020年營收分別為2.50億元、5.24億元、8.39億元，增長速度相當快。尤其是進入到2021年，基于醫院布局和藥店布局的快速拓展，智云健康在營收方面保持高增長態勢，2021年第一季度營收已達3.1億元，同比增長116%。
更值得關注的是毛利率。根據招股書顯示，2019年和2020年，智云健康的整體毛利率分別為11.7%和27.7%，已經有了顯著的提升。而在2021年一季度，智云健康的毛利率更是提升至42%，遠超同賽道對手，成為行業之中最吸金的企業之一。
成立7年，即將IPO，在高壁壘的慢病管理市場，智云健康為何能脫穎而出？
以患者為核心節點，覆蓋院內外數字化慢病管理的全生命周期
中國擁有世界上最大的慢性病患者人群。根據《中國居民營養與慢性病狀況報告（2020年）》顯示，2019年我國因慢性病導致的死亡人數占總死亡人數的比例高達88.5%，預計到2050年，隨著人口老齡化進程的進一步加快，這一數據將達到驚人的90%以上，有效防控慢病，正確引導患者改善個人健康問題，成為當前我國醫療領域面臨的巨大挑戰。
同時，針對慢性病的醫療支出占比龐大，2020年中國患者在慢病管理方面的支出約為人民幣4.1萬億元。如何通過數字慢病管理解決方案，提升整個醫療行業的協同效率，是數字醫療行業面臨著的主要課題。
站在這一維度，基于對行業的梳理和洞察，慢病管理領域存在諸多痛點，主要包括不同場景的醫療信息流轉障礙、醫療資源不均衡、患者對優質醫藥服務觸達不良等，這些弊端極大地降低了慢病管理的服務可及性。
一方面，在患者的診療前段、中段和后段，很難有一個貫穿的銜接性；另一方面，醫生很難扮演持續管理者的角色，具體表現在患者指標數據監測存在“孤島效應”，導致醫生做管理不順暢，患者被管理起來也不順暢，就診效率相當之低，患者就醫質量得不到基本保證。
日漸成熟的數字醫療方案成為了解決這一問題的突破口。具體而言，數字技術將成為慢病管理領域新的驅動力，深度滲透到醫院、醫生、藥店、患者等關鍵性環節，以創新技術打破交互壁壘，提高其運行效率，推動整體醫療服務水平不斷提升，從而改善現有現狀，切實解決患者就醫獲醫難題。
作為慢病管理的“中國樣本”，智云健康在這一數字醫療模式中，正開創出一套獨有的“院內-院外”一體化的模式。
智云健康業務模式，圖片來源：招股書
一是推動醫院端慢病管理效率提升。智云健康于2016年起推出了以SaaS服務為主的院內解決方案——智云醫匯。這是中國首款將慢病管理流程數字化和標準化的產品，該產品提高了院內慢病管理的效率和效果，并能夠在智云健康研發的AIoT設備幫助下連接醫療器械。
眾所周知，醫院是我國醫療核心資源提供方之一，壁壘性極高，但幾乎所有的數字醫療平臺都沒能攻克這個”堡壘”。智云健康通過獨創的AIM（Access-Install-Monetize）模式進行院端布局，目前已合作醫院超過7000家，并在超過1800家醫院中安裝了智云SaaS系統，其中包括中國百強醫院中的26家，成為唯一成功實現規模化SaaS入院的企業。通過院內解決方案，智云健康成功地與醫院建立了深度聯系，構筑了極其強大的”護城河”，為其服務鏈拓展到院外等其他場景，構建閉環服務生態體系奠定了基礎。
智云健康慢病管理院內解決方案有效性也得到了研究性的證據佐證。借助智云醫匯院內血糖管理系統，華東地區10家三級醫院開展“信息化全院糖尿病一體化管理”項目，根據與智云健康合作的某三甲醫院研究數據表示，在該模式管理下的院內患者，平均住院天數縮短3.2天、平均血糖正常值提高了20%，住院3天后，平均血糖下降3.3mmol/L（空腹）和4.1 mmol/L（餐后）。
二是提供在線問診及藥事服務。智云健康藥店SaaS系統，是智云健康的第二個核心產品，旨在提升藥店經營效率和處方合理性，經由線下藥店，為慢病患者提供更專業、合規的7*24藥事服務。截止至2021年6月，中國已有超過15萬家藥店安裝了智云健康藥店SaaS系統，覆蓋率達到29%。就藥店安裝數量和服務患者數量而言，智云健康無疑已成為中國最大的藥店SaaS產品提供商。
截止至2021年6月30日，已部署智云健康藥店SaaS的藥店地理覆蓋情況 來源：招股書
三是個人慢病管理解決方案。面向患者，智云健康搭建了會員服務體系，其目的在于提供“平臺問診+社群健康管理指導”多層次健康服務，解決患者精準、復雜且長期的實際需求，提供有價值的醫療服務。截止至2021年6月，智云健康已經擁有超過7萬名注冊醫生及2000萬注冊用戶。
值得一提的是，智云健康的個人慢病解決方案是構建在醫院和藥店SaaS網絡之上，因此具有強大的”生命力”。據披露，僅以2021年二季度為例,智云健康的注冊用戶中有90%是來自于其“院內+院外”SaaS體系的原生流量，如藥店在線SaaS的轉化和醫院內的轉化等。這樣的精準獲客，極大程度上解決了之前頻繁受到詬病的“互聯網醫療中醫療低頻剛需，獲客困難”這一痛點，形成良性循環，真正為用戶提供有價值的醫療服務。
另一方面，智云健康對疾病規范診療流程、診療指南、中國主流醫生的診療經驗進行了梳理和應用，依托數字化技術可以將醫療資源有效調配落地。
四是多場景信息交互，數字化營銷水到渠成。通過打通多場景的信息交互，智云健康已經由慢病管理鏈條，成功地對接至藥、械等工業端，發現并觸達醫藥需求，保障工業端的專業服務在醫院端的實踐運用，并建立藥械安全合理使用監測體系。據披露，通過廣覆蓋的數據洞察，智云健康已經與數十家工業企業達成合作，將其與醫院，醫生，藥店，患者的生態系統無縫鏈接, 極大的提升了治療的體驗,及時性和便利性。
整體而言，智云模式在產業鏈上各個協作方進行已初見成效，通過創新、可規模化的解決方案形成強大的網絡生態效應，并由此進一步提升慢病管理效率和能力。
在疫情的催化和政策的推動下，互聯網醫療、智慧醫療、數字醫療正處于快速發展階段，入局者已呈現出不同種類的發展模式。
一種是以阿里健康、京東健康為代表基于“醫藥電商”、“輕問診服務”的大平臺模式，通過在供應鏈的體量規模和經驗發力，目前已在數字醫療行業之中建立服務廣度的優勢。
另一種是起源于美國的“醫療服務+商保”的HMO模式，核心特點是其保險、醫療一體化的組織架構與按人頭付費的制度。沿著這一路徑，在保險公司、醫院、醫生集團三位一體的封閉體系內，微醫、平安好醫生等正在進行積極地探索，隨著中國商保的發展向好，這一模式亦前景看好。同時，密切配合等級醫院醫療大數據管理，依托服務科研、臨床研究、數據專業業務，也成為數字化醫療服務的另一個重要方向。
而智云健康以慢病管理為切入領域，倡導其獨創的AIM（Access-Install-Monetize）模式，打通醫院端、藥店端和個人端的多維度布局，由此將醫療服務鏈、藥品供應鏈、數字化營銷實施有效的深度對接，這套組合拳，也是非常契合中國醫療服務提供和獲得的運營模式，是一種典型的“中國樣本”。
多項關鍵數據激增，智云健康的盈利拐點已至
數據是檢驗其模式能否走通的核心指標，對于智云健康而言，目前已煥發出商業化光彩。
根據招股書顯示，智云健康2020年營收達8.39億元，同比增長60.1%；進入2021年，智云健康仍保持著高速增長態勢，第一季度營收已達3.1億元，同比增長116%。在這其中，值得一提的是毛利率，根據數據顯示，截止2021年3月31日，智云健康毛利率已達42%，遠超同一賽道對手，成為行業之中最吸金的企業之一。
將財務數據進一步拆分，智云健康收入來源主要依靠院內解決方案、藥店解決方案以及個人慢病解決方案三個維度。“院內解決方案”包括向醫院銷售醫療用品、為制藥公司提供數字營銷服務以及SaaS平臺訂閱；“藥店解決方案”包括銷售藥店醫療用戶和藥店SaaS平臺訂閱；“個人慢病解決方案”主要指通過銷售慢性病產品，包括醫療器械、耗材、藥品和其他類別商品、會員費及其他來產生收入。
首先是“院內解決方案”，營收大幅增長，收入比例發生結構性改變。根據招股書顯示，智云健康2020年院內解決方案營收為4.2億元，同比增長50.3%，其中院內醫療用品供應收入為2.5億元，已超越醫院SaaS平臺收入，成為院內解決方案第一收入來源，這主要是基于醫院用戶體量的顯著提升，2020年，院內SaaS平臺接入醫院量達1705家，較2019年增長1328家。
另一方面，以藥企付費拉動增長的數字營銷服務增幅明顯，已從2019年的0.35億元快速增長至1.49億元，從側面反映了數字營銷服務基于院內的重要性，是智云健康未來在院內解決方案之中新的增長極。
其次是“藥店解決方案”，新增SaaS平臺服務費，醫療用品供應仍占主導地位。根據招股書顯示，智云健康2020年藥店解決方案營收為3.4億元，同比增長41.2%，其中藥店醫療用品供應收入多達3.3億，仍是其收入大頭。
值得一提的是于2020年新增的藥店SaaS服務費用，越來越多的醫療機構正在為這款慢病管理SaaS系統付費，藥店付費意愿的增強表明藥店對其服務模式的認可，并對平臺產生了長期依賴性。根據數據顯示，2020年，“智云健康藥店SaaS”已接入國內約11萬家藥店，比2019年增長近10萬家，這預示著未來，智云健康還將在藥店解決方案上有更大的市場增長空間。
最后是個人慢病管理解決方案，新增會員服務，其他服務項目費用比例快速上升。根據招股書顯示，智云健康2020年院內解決方案營收為0.71億元，同比增長8.5%，主要包括慢病醫療用戶、會員服務和其他三大付費來源。
根據招股書顯示，智云健康付費個人用戶數已從2019年的近4萬人快速增長至2020年的36萬余人，這表明智云健康高質量和專業化的醫療服務得到了用戶的高度認可。另一方面，智云健康在2020年新增了會員服務，其在第一年就營收了0.14億元，除此之外還有其他收入的顯著增長，其他服務內容主要包括付費和廣告代理服務，根據數據顯示，其收入占比已增長至31.3%，進一步逼近醫療用品收入。
而在虧損方面，智云健康正在大幅度收窄。根據招股書顯示，智云健康的凈虧損在2021年一季度，虧損額為9415萬元，虧損率為-30.4%。對比2020年同期(-57.1%)，虧損率縮窄了近一半，2021年的全年虧損金額預計較去年同期也在快速收窄，預計達到去年同期的一半。
整體來看，智云健康2020年營收和用戶體量等關鍵性數據均實現了快速增長，這一良好趨勢延續到了2021年，且增長更為迅猛。這離不開智云健康基于慢病管理打造的“醫患藥險”服務閉環，但更為重要的是其在市場推廣方面的廣泛布局，并依托其高市場占有率大幅降低經營成本，從而帶來更大的市場規模優勢，為其在慢病管理領域拓展了更多的可能性。
數字醫療時代已然來到，“中國樣板”如何更深更強？
人工智能、物聯網、數據算法等一些高端技術快速滲透醫療健康領域，正重塑以用戶為中心的醫療保障體系，并開始嘗試將前沿技術轉化為臨床可用的解決方案。
而慢病管理領域，一個巨大的市場風口正在形成。根據《2020年中國互聯網慢病管理白皮書》數據顯示，2020年我國互聯網慢病管理市場規模為268億元，滲透率為11%，預計到2025年，市場規模將達到2357億元，滲透率將增長至37%。
經了解，依托領先的人工智能輔助進一步強化慢病管理優勢，已成為智云健康未來的重要戰略。核心產品“智云醫療大腦”，已逐步建立起多個專病領域藥品、癥狀、標準病例分析以及診斷知識庫，布局將向更廣泛的疾病領域拓展。
另一方面，智云健康亦希望其倡導的“嚴肅醫療”理念和長期主義，成為其最重要的核心競爭力，從而在行業內脫穎而出，在“健康中國2030”規劃綱要指引下，助力國家健康戰略達成。
