對于市場的參與者來說，投資不是坐而論道，最終還是需要落實到交易的層面。
交易無非三種狀態：買入，賣出，或者持股不動。
看上去很簡單的三種操作方式，遇到邁瑞醫療這樣的公司，往往就會比較糾結。
邁瑞醫療是不是一個好公司？當然是。它是國內醫療器械行業的領頭羊，是國內進軍高端醫療器械的種子選手。
然而，這樣一家代表了全村人希望的優秀公司，估值一直太貴，讓投資者無從下手。
到底有多貴？
2月27日，邁瑞醫療發布了業績快報，2019年實現營業收入165.56億，歸屬于上市公司股東的凈利潤46.81億，實現每股收益3.85元。參照周五（2月6日）263.50元的收盤價，其PE估值達到了68.44倍。
這個估值貴不貴？我們從橫向和縱向兩個角度來進行對比，就能夠一目了然。
縱向的歷史對比：
自2018年10月16日上市至今，邁瑞醫療的滾動PE一直隨著股價水漲船高，目前的估值處于99.70%的歷史分位點，基本上可以看作歷史最高估值。
高處不勝寒。
換個角度從PB來看。
PB的估值也處于86.65%百分位的高位。當然，從歷史的曲線來看，自上市至今邁瑞醫療有一半左右時間的PB估值都處于這樣一個位置。這個角度觀察的話，心理上的緊張感覺能夠稍微有所緩釋。
總體來說，縱向上從PE和PB兩個維度來度量，邁瑞醫療都可以說是挺貴的。
我們再和同行進行橫向對比。
上次談及的家用醫療器械龍頭魚躍醫療（002223-SZ），歷史上滾動PE的波動比較劇烈，在25.66倍到146.69倍之間上下翻滾。從其歷史估值的角度看，目前44.07倍的滾動PE處于50%分位點下方，明顯擁有比較好的安全邊際。亦遠遠低于邁瑞醫療71.06倍的滾動PE。
有些朋友可能會疑問，家庭醫療器械和高端醫療器械技術門檻不同，簡單橫向對比，似乎缺少足夠的說服力。
這確實是一件有點為難的事情。在高端醫療器械領域，除了邁瑞醫療，還真缺乏能拿得出手與之對比的公司。以醫療器械細分領域的兩個領頭羊橫向對比，雖不完美，但相對來說不失公允。
由此可見，兩個不同的視角，都顯示出邁瑞醫療太貴了。
貴有貴的道理
眾所周知，一瓶茅臺的終端零售價可以賣到2000元上方，是因為其產品的高端定位與稀缺性。在醫療器械領域，邁瑞醫療的股價能夠一直高高在上，某種程度上，可以說和茅臺有異曲同工之妙。
貴有貴的原因。
很多投資者朋友已經從“國產替代”這個角度談公司的未來前景，最近中央定調的新聞也在狂轟濫炸——這確實是邁瑞醫療的投資邏輯之一。對于大伙兒已經分析過的視角，丫丫就不贅述了，今天從另外一個視角談一下。
增量市場。
2月28日，國家統計局發布了《中華人民共和國2019年國民經濟和社會發展統計公報》。在這份公報里，我們看到了關于醫療衛生領域的一組數據。
如果放在以往，相信大部分朋友對這樣的信息都會熟視無睹，毫無感覺。
然而，這次疫情暴露了這些冰冷數據之下，國內醫療資源的嚴重不足。
全國共有公立醫院1.2萬個，民營醫院2.2萬個——考慮到大部分民營醫院為專科醫院，比如莆田系的兩性醫院以及享有盛譽的眼科醫院，而公立醫院聚集了國家最優勢的醫療資源，是國人看病的首選。所以我們得到的一個現實結論是：
每十萬人不足一家公立醫院的。
進一步從床位數來看，截止到2019年年末，我國醫療衛生機構共有床位892萬張。對應14億的人口總量，每萬人擁有病床數63.7張。
這個是全國的情況，但是我們國家地大物博，各地的情況并不均衡。通過各省最新發布的《國民經濟和社會發展綱要》，我們可以看到部分省份的情況。
根據廣東省政府公布的數字，2019年末，廣東常住人口為1.152億。我們可以算出，廣東每萬人擁有病床位47.70張，每萬人擁有醫護人員56.25人。
深圳特區的數字更是夸張，每萬人擁有床位數僅僅為36.50張。
這是中國經濟發展最具活力的地區之一。
長三角的數據雖然略微比較好一些，但亦低于全國的平均水平。2018年的數據顯示，浙江省每萬人擁有床位數57.87張，江蘇省每萬人擁有床位數60.96張。
可以作為對比的是，作為疫情的核心區域，湖北省每萬人擁有床位數57.63張，武漢市每萬人擁有床位數更高達74.8張。
丫丫簡單做個圖表如下：
補齊醫療衛生資源的短板，加大醫療衛生資源建設，應該是國家下一階段“新基建”工作的重要一環。尤其對于富余的珠三角地區來說尤甚。對于醫藥行業，尤其是中高端醫療器械行業而言，這是一個歷史性的機遇，而且是一個暫時無法量化的增量市場。
充滿想象的增量市場。
為什么不到用PE估值的時候
PE是用來估值的，充滿想象就無法估值，也就用不上PE。
自2018年年尾至今，雖然大盤的漲幅不大，但是5G和半導體板塊真真切切已經走出了一輪波瀾壯闊的長牛行情，十倍股比比皆是。
當然，能完全吃到這輪行情的投資者可謂屈指可數，頻繁上車下車最終浮虧是投資者的常態。
為什么？
從人性的角度來說，這是人的貪婪與恐懼的外化。
對金錢的貪婪，以及對市場高漲的恐懼——確實，相關板塊的大部分股票都已經漲到了市夢率階段。
單純用估值去看市場的話，肯定會迷茫無措的，甚至會對市場產生懷疑乃至輕蔑的態度。事實上，市場雖然看上去雜亂無章，卻是沿著產業鏈條自有其節奏。這顯然不是一句“瞎炒”來就可以簡單概括的。
任何對市場的輕蔑，都很容易造成自己對知識盲點的固守。
我們在之前的一篇《寫在美股大跌之際：中國最終將超越美國的內在邏輯》一文中，旗幟鮮明地表達這樣一個觀點：中國將會超越美國。這種不以個人意志為轉移的超越，不是單維度的某一具體領域，而是全方位的碾壓。
表現在股票市場上，部分中國頭部企業的市值陸續接近乃至超越美國的同行，也將會是這個歷史必然的一個真實寫照。
老虎的屁股摸不得，但是，美國并不是老虎。認為美國是神圣不可侵犯的，是長期以來把美國奉為圭臬思維的慣性使然。
當然，就歷史的視角來說，最終能夠在發展中成長起來的世界性公司是微乎其微的，大部分公司都會在喧囂一時之后持續沉淪乃至一蹶不振。這是考驗投資者辨別力的地方，也考驗投資者個人的火眼金睛。
然而，即便未來的市場不可避免塵歸塵，土歸土，就市場的脈動來說，這個價值回歸前熱火朝天的炒作過程，或許是不可避免的程式。
邁瑞醫療，估計也很難免俗。
所以，如果邁瑞醫療再給你一個回調的機會，你會不會跟它走？
